20170612-光大证券-原油周报第5期_原油价格逼近区间波动的下限_12页_2mb

原油价格逼近区间波动的下限总结

核心内容概述

本周国际原油价格受多重因素影响出现下跌，主要由于美国库存数据意外上涨、尼日利亚增产以及多国与卡塔尔断交等事件。尽管OPEC实施了减产协议，但市场对需求前景和协议执行效果产生担忧，导致油价持续走低。布伦特原油和WTI原油价格分别下跌3.30%和3.69%，收于48.30美元/桶和45.90美元/桶。美元指数维持在97.28附近。

主要观点

• 油价下跌原因：

  • 美国商用原油库存增加329.5万桶，创四周以来新高。
  • 美国石油活跃钻井数连续21周增加，达到741座，为2015年4月以来最高。
  • 尼日利亚原油产量上升5.08万桶/日，成为减产豁免国中增产的代表。
  • 多国与卡塔尔断交事件引发市场对地缘政治风险的担忧。

• 库存与需求预期：

  • 美国原油及石油制品总库存增加至20.312亿桶，显示供给压力仍存。
  • 尽管当前库存上升，但历史数据显示二三季度为需求旺季，预计库存将逐步下行，油价可能反弹至60美元以上。

• OPEC产量情况：

  • 4月OPEC原油产量为3173.2万桶/日，较上月减少1.8万桶/日。
  • 沙特产量小幅增加，利比亚产量减少，尼日利亚产量增加。

• 石化产业链表现：

  • 石脑油裂解价差、PDH价差和MTO价差均缩小，其中PDH和MTO价差缩小幅度较大。
  • 乙烯、丁二烯、石脑油、纯苯、丙烯、丙烷价格均下滑，甲醇价格维持稳定。

关键信息

• 投资建议：

  • 建议投资者逐步布局与原油价格正相关的标的。
  • 首选：新潮能源（二叠纪盆地油气收购）。
  • 次选：新奥股份、中天能源、洲际油气。
  • 炼化行业：中石化、华锦股份。
  • 石化产业链：涤纶长丝、PTA、丙烷脱氢等企业。

• 分析师声明：

  • 报告观点反映分析师个人判断，不与报酬直接相关。
  • 报告所用分析方法和估值模型存在局限性，不保证证券价格交易。

• 分析师介绍：

  • 裘孝铎：11年证券从业经验，新财富石油化工行业前两名。
  • 赵乃迪：3年证券从业经验，曾就职于腾讯科技、华夏基金、银河证券。

后续关注重点

• 美国库存变化：关注库存是否持续下行，以判断油价反弹可能性。
• 卡塔尔事件发展：事件影响有限，但需关注是否引发伊朗等国参与，加剧地缘政治风险。
• 全球需求趋势：二三季度为需求旺季，需密切跟踪全球石油消费数据。
• OPEC减产执行情况：关注OPEC会议及减产协议后续执行效果。

图表目录摘要

• 图1-3：展示原油价格走势、Brent-WTI价差、Brent-Dubai价差。
• 图4-5：反映WTI原油总持仓和非商业净多头持仓变化。
• 图6-9：展示美国原油及石油制品库存、汽油库存、馏分油库存等数据。
• 图10-11：中国原油及成品油库存、成品油库存。
• 图12-15：OECD及新加坡等地库存情况。
• 图16-23：全球及中国石油需求与进口数据。
• 图24-33：全球及OPEC原油产量、剩余产能、页岩油产量等。
• 图34-39：石化产品价差情况。
• 图40-41：美国炼厂开工率及三地炼油价差。
• 图42-44：WTI与标准普尔、美元指数及原油运输指数的关系。

投资建议评级

• 增持：对多个行业及公司给出增持评级，包括海外油气资产并购、炼化及石化产业链相关企业。

投资建议历史表现

• 投资建议历史表现图显示，分析师团队在多个日期给出增持建议，反映对市场趋势的持续判断。

法律声明

• 本报告仅供客户使用，不构成投资建议。
• 报告信息可能不完整或不准确，不保证及时更新。
• 投资者需自行判断风险，建议咨询专业人士。

联系信息

• 分析师：裘孝铎、赵乃迪
• 联系方式：
  • 裘孝铎：021-22167262，qiuxf@ebscn.com，执业证书编号：S0930517050001
  • 赵乃迪：010-56513000，zhaond@ebscn.com，执业证书编号：S0930517050005

公司信息

• 光大证券股份有限公司：全国性综合类股份制证券公司，成立于1996年，业务涵盖证券经纪、投资咨询、财务顾问、承销保荐、证券自营、中间介绍业务等。

总结

本周国际原油价格因库存增加、尼日利亚增产及地缘政治风险而下跌，但市场预期未来库存将逐步下行，油价有望反弹。分析师建议关注与原油价格正相关的行业及公司，包括海外油气资产并购、炼化及石化产业链相关企业。需持续关注美国库存变化、卡塔尔事件发展及全球需求趋势。