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东吴证券晨会纪要总结

宏观固收

核心内容

• 人民币汇率稳固，外储规模“四连升”：5月外汇储备规模为30535.7亿美元，环比增加240.37亿美元，主要因美元走弱带来的估值提升。
• 资本外流阶段性趋稳：扣除估值效应后，5月外汇净流入为正，显示资本外流压力有所缓解。
• 弱美元预期与去杠杆支撑外储：年内弱美元预期叠加国内去杠杆政策，维持对人民币汇率和外储的乐观判断。
• 风险提示：需警惕美联储缩表加息节奏，关注下半年购汇需求变化。

行业分析

电子行业

• 苹果发布HomePod，智能音箱开启家庭AI交互与音乐大门：
  • 智能音箱成为AI家庭终端的突破口，未来将推动AI技术在家庭场景的应用。
  • 厂商布局智能音箱主要依赖平台生态和AI技术，市场将经历洗牌。
  • 电声厂商如国光电器、歌尔股份、立讯精密等将率先受益。
  • 智能音箱市场潜力大，用户需求驱动产品增长。

通信行业

• 投影与激光系列：向超短焦进化，投影镜头发生重要变革：
  • LED/激光投影电视产业成为重要发展机会，符合大屏化、高清化趋势。
  • 投影镜头是核心部件，短焦技术成熟，将改写投影方式和形态。
  • 投影设备在家庭娱乐和办公会议场景中需求增长显著。
  • 投资建议关注海信电器、四川长虹、海尔电器、水晶光电、利达光电、全志科技、瑞丰光电、国星光电、奋达科技、歌尔股份等。

纺织服装行业

• 中高端女装近期密集上市：
  • 主要原因包括渠道成熟、市场集中度低、个性化需求对设计和运营能力的高要求。
  • 上市为女装公司提供资金支持和并购机会，多品牌运营是行业发展的必经之路。
  • 投资建议关注品牌发展路径及市场集中度提升趋势。

推荐个股及其他点评

中国平安（601318）

• 核心观点：价值龙头，王者归来。
• 寿险业务：市场地位稳固，受益于中产消费升级，未来集中度将提升。
• 财险业务：综合成本率同业最低，保费稳步增长，承保盈利显著。
• 综合金融布局：平安银行、证券、信托、互金协同发展，形成1+1>2的协同效应。
• 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为3.74/4.47/4.94元，当前PE为1.04倍，合理中期PE为1.3倍，对应目标价56元，维持“买入”评级。
• 风险提示：长端利率触顶、万能险新规、车险费改、股价回调压力。

玖龙纸业（02689.HK）

• 核心观点：环保核查风暴利好包装龙头。
• 环保政策影响：排污许可证截止发放，环保督察组核查，推动纸价上涨。
• 行业地位：国内最大包装纸企业，产能布局完善，财务弹性显现。
• 盈利预测：预计2016/17、17/18、18/19财年归母净利润分别为37.44亿、43.81亿、51.10亿元，EPS分别为0.80、0.94、1.09元，当前PE为10.65X、9.1X、7.81X，给予“增持”评级。
• 风险提示：环保执行力度不及预期、中小产能淘汰率低。

继峰股份（603997）

• 核心观点：设立产业投资基金，布局轨交座椅市场。
• 产业基金设立：与中车绿脉共同设立宁波中继，投向轨交座椅及汽车零部件产业。
• 市场前景：汽车座椅系统市场空间大，公司已与主要客户建立稳定合作关系。
• 海外布局：间接持有德国格拉默公司15.07%股份，提升技术与管理能力。
• 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为0.51/0.68/0.89元，当前PE为28/21/16倍，合理估值为2017年40倍PE，目标价20元，维持“增持”评级。
• 风险提示：汽车销量不及预期、新客户进展不顺、产业基金设立风险。

精测电子（300567）

• 核心观点：股权激励彰显公司长远志向。
• 股权激励计划：拟授予200万股限制性股票，占总股本2.5%，限售期12个月。
• 业绩增长：2017年一季度收入同比增长69%，净利润扭亏，全年趋势向好。
• 技术优势：国内面板检测设备龙头，覆盖Array→Cell→Module全流程，模组段市占率第一。
• 盈利预测：预计2017-2019年营收分别为8.1亿/11.5亿/16亿，净利润分别为1.5亿/2.1亿/2.7亿，EPS分别为1.92/2.57/3.4元，对应PE为48/35/27倍，给予2017年55倍PE估值，对应六个月目标价107元，维持“增持”评级。
• 风险提示：面板投资增速不及预期、应收账款风险。

优德精密（300549）

• 核心观点：汽车行业带动精密模具快速发展。
• 产品结构：主营汽车模具零部件，占总营收89.55%，毛利率稳定。
• 产能扩张：新厂建设及募投项目推进，优化费用结构，提升盈利。
• 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为1.25/1.63/2.33元，对应PE44/34/24X，首次覆盖，给予“增持”评级。
• 风险提示：新厂扩产不及预期、宏观经济波动。

艾迪精密（603638）

• 核心观点：扩产放量液压件，进口替代破碎锤。
• 产品优势：国产破碎锤龙头，液压件技术领先，毛利率高。
• 市场前景：国内挖掘机配锤率提升，公司有望持续受益。
• 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为0.68/0.90/1.11元，对应PE50/38/31X，首次覆盖，给予“增持”评级。
• 风险提示：研发进度不及预期、宏观经济波动、新厂扩产不及预期、同行竞争加剧。

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