20170609-华泰证券-纺织服装行业2017年中期投资策略_新中产阶级消费升级孕育商业变革机遇_73页_8mb

纺织服装行业2017年中期投资策略总结

核心内容

2017年中期，纺织服装行业整体呈现回暖趋势，但板块间分化明显。品牌服饰板块因实体零售回暖而有所回升，其中女装因并购活跃表现突出，男装则因费用高企利润下滑，休闲服装和鞋帽板块表现稳定，家纺板块整体平淡。纺织制造方面，棉价高位震荡，环保政策收紧促使行业整合，供应链管理成为新的增长点。同时，城市新中产阶级的消费升级趋势显著，追求品质与性价比，推动了“弱品牌+强产品”的新型零售品牌发展。

主要观点

• 实体零售回暖：2016年下半年以来，服装零售额逐步回升，部分企业如Hugo Boss在中国市场实现两位数增长。
• 板块分化明显：女装因并购和业绩增长表现突出，男装和休闲服装则面临费用压力和运营挑战。
• 消费升级2.0：城市新中产阶级更关注产品品质和消费体验，而非品牌溢价。
• 环保政策影响：印染行业受环保政策影响，中小企业面临关停或整改，龙头企业受益。
• 供应链整合机会：纺织服装行业供应链高度分散，具备资源、信息管理、资金和物流优势的公司有望成为龙头。
• 投资策略：建议关注业绩确定性强的白马股，如歌力思、健盛集团、搜于特、南极电商和九牧王。

关键信息

行业表现

• 品牌服饰：Q1服装销售量同比增长3.43%，产销率创近五个季度新高。
• 女装：5家公司营收与利润增长超过60%，表现抢眼。
• 男装：费用高企，利润下滑，部分企业如报喜鸟和红豆股份实现显著业绩增长。
• 休闲服装：搜于特和跨境通业绩突出，带动板块提升。
• 鞋帽：营收与去年持平，利润略有改善。
• 家纺：罗莱生活和梦洁股份增长较快，整体表现平淡。

纺织制造

• 棉价走势：国内棉价高位震荡，预计下半年上涨概率低。
• 环保政策：印染行业受环保政策影响，中小企业面临关停或整改。
• 供应链管理：具备资源、信息管理、资金和物流优势的公司有望成为供应链龙头。

消费趋势

• 城市新中产：注重产品品质、服务体验和生活方式，追求“低价高质”。
• 新型零售品牌：如无印良品、名创优品、网易严选和米家有品，提供高品质平价产品，满足新中产消费理念。
• 消费逻辑转变：从品牌溢价转向产品品质与服务体验，注重精神满足与生活方式。

投资推荐

• 重点推荐：歌力思、健盛集团、搜于特、南极电商、九牧王。
• 目标价：歌力思（35.5~42.6元）、健盛集团（21~24.5元）、搜于特（8.25~9.9元）、南极电商（15.21~17.64元）、九牧王（20.33~25.18元）。
• 风险提示：零售复苏低于预期、汇率及全球贸易环境变化超预期。

图表与数据支持

• 行业走势图：显示纺织服装行业整体走势。
• 子板块业绩增速：展示不同子板块在2017Q1的业绩增长情况。
• 棉价与环保政策：提供棉价走势和环保政策对行业的影响数据。
• 供应链管理：展示供应链管理公司的业务对象及行业整合趋势。
• 消费趋势分析：通过图表展示新中产消费理念与新型零售品牌发展。

总结

纺织服装行业在2017年中期表现出一定的复苏迹象，但板块间分化明显。女装因并购活跃表现突出，男装则面临费用压力和利润下滑。环保政策收紧推动了行业整合，供应链管理成为新的增长点。城市新中产阶级的消费升级趋势显著，追求高品质平价产品，推动了“弱品牌+强产品”的新型零售品牌发展。投资方面，建议关注业绩确定性强的白马股，以应对行业整合和消费升级带来的机遇与挑战。