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晨会纪要总结（2022年01月12日）

核心内容概览

市场表现

• 指数表现：A股市场整体表现不佳，上证指数、中小板指、创业板指、上证50和沪深300均出现下跌。
• 市场风格：市场风格切换明显，高估值的赛道股普遍承压，而银行、医药生物等板块表现较好。
• 市场估值：A股PE中位数为37.23倍，处于历史后45.91%分位；创业板PE中位数为48.13倍，处于历史后45.91%分位，显示市场估值有回调迹象。

市场策略

• 市场危险时期或已过去：机构调仓动作放缓，市场成交量缩量，赛道股龙头企稳，预计春节前指数将以震荡为主。
• 未来展望：春节后随着资金回流和情绪修复，市场有望重回升势。赛道股内部将加速分化，市场风格可能转向边缘赛道股。

财经资讯

政策与行业动态

• 轻工产业：工信部拟发文，推动现代轻工产业体系建设。
• 婴幼儿托位：力争2025年每千人口拥有4.5个3岁以下婴幼儿托位。
• 加工贸易：暂免征收加工贸易企业内销税款缓税利息至2022年底。
• 房地产管控：湖南等三地发布房地产管控政策，落实“房住不炒”导向。
• 外贸支持：国办支持传统外贸企业、跨境电商和物流企业发展海外仓。

行业及公司动态

新能源汽车

• 乘联会数据：2021年新能源乘用车批发销量达331.2万辆，同比增长181%。
• 未来展望：2022年新能源汽车需求有望持续，电池环节需求增长明确。

重点公司跟踪

• 蓝晓科技：签订西藏结则茶卡盐湖提锂合同，并与亿纬锂能签订战略合作协议，预计2022年PE估值为60-65倍，合理市值区间为252-273亿元，维持“推荐”评级。
• 常熟银行：发布业绩快报，全年营收和净利润增长，不良率下降，拨备覆盖率上升，维持“谨慎推荐”评级。
• 新洁能：2021年扣非净利预增196.76%-200.47%，受益于国产化进程加速。
• 中颖电子：2021年净利预增74.3%-83.8%，受益于半导体产业链产能紧张。
• 川投能源：控股水电企业累计发电量增长12.97%，但上网电价略有下降。
• 桃李面包：2021年归母净利润同比下降13.5%，需关注Q4表现。
• 江苏银行：发布业绩快报，经营稳健，资产质量改善，维持“谨慎推荐”评级。

湖南经济动态

• 湘股动态：景嘉微预计2021年营收增长65.20%-83.55%，受益于芯片销售增长。
• 长沙投资：2021年长沙完成投资逾5000亿元，重点项目包括特高压智慧电网、德荣医疗智慧物流产业园等。

近期研究报告集锦

市场策略

• 市场风格切换：赛道股集体下行，市场风格从成长股向边缘股转变。
• 投资建议：建议关注债券、股票、大宗商品的配置顺序，以及业绩改善预期较强的板块如国防军工、家用电器等。

基金研究

• 基金发行情况：2022年1月10日-14日，偏股混合型基金提速发行，规模预计超过1830亿元。

债券研究

• 债券市场：1年期国债收益率下行1.9bp，10年期国债收益率下行1.0bp；1年期国开债收益率下行0.6bp，10年期国开债收益率下行0.5bp。
• 中美利差：收窄至106BP，显示全球流动性边际收紧。

食品饮料行业

• 白酒板块：茅台改革提升盈利能力，建议关注茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒。
• 大众品：推荐乳制品、啤酒、调味品等细分赛道龙头，如伊利股份、青岛啤酒、海天味业等。

证券行业

• 科创板改革：拟引入做市商机制，利好头部券商，推荐中信证券、中金公司、华泰证券等。
• 估值分析：证券板块PB估值为1.59倍，位于历史后12%分位，建议关注业绩稳健的券商。

化工新材料行业

• 行业回调：新材料行业指数下跌7%，建议关注年报超预期标的。
• 细分领域：推荐可降解材料（金丹科技、中粮科技、恒力石化）、半导体材料（南大光电、晶瑞股份、彤程新材）、锂电新材料（兴发集团、云图控股、新洋丰、云天化）、盐湖提锂（蓝晓科技、久吾高科、三达膜、新化股份）等。

银行业

• 业绩表现：12月银行板块估值处于低位，建议关注招商银行、宁波银行、平安银行、邮储银行、江苏银行、常熟银行等。
• 行业分化：信贷稳增长背景下，银行间分化趋势加剧。

公司报告

• 江化微：镇江基地获危化品经营许可证，G5产能释放可期，预计2022年PE估值为43-47倍，目标市值70.09-76.61亿元，维持“推荐”评级。
• 福达股份：国内乘用车曲轴龙头，受益于比亚迪产业链，预计2022年PE估值为28-30倍，目标股价10.64-11.40元，维持“推荐”评级。

投资评级说明

风险提示

• 市场风险：经济下行、疫情反复、海外市场波动、中美关系恶化等。
• 行业风险：原材料价格波动、行业竞争加剧、政策不及预期、项目投产不及预期等。
• 公司风险：业绩不及预期、资产质量下滑、政策执行不力等。

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