20220917-国盛证券-22Q2财报分析（三）_下半年七大风格盈利预测_14页_818kb

投资策略：22Q2财报分析（三）——预测篇总结

核心内容

本文为22Q2财报分析的第三篇，主要围绕2022年全年盈利预测、双创板块景气特征及其演变、以及行业风格表现进行分析，旨在为投资者提供下半年的盈利预期与风格配置建议。

主要观点

1. 全A维度：盈利周期提前见底，全年呈现“V”型走势

• 盈利周期提前：由于国内疫情对Q2经济造成扰动，A股盈利周期大概率于22Q2见底，早于历史规律（通常为22H2~23H1）。
• 盈利韧性超预期：尽管疫情冲击，但22Q2A股盈利表现优于预期，主要受益于上游资源、科技、可选消费和中游制造等板块的支撑。
• 全年盈利预测：预计2022年全A业绩增速为4.92%，全年呈现“V”型走势，即Q2小幅下探后，Q3开始弱修复，Q4加速改善。

2. 上市板块：双创景气分化格局或将延续

• 创业板景气改善：22Q2创业板业绩增速环比改善，电力设备（尤其是电池）表现强劲，宁德时代成为关键支撑。
• 科创板景气回落：22Q2科创板业绩增速明显回落，主要受电子、医药生物和电力设备拖累，特别是中芯国际与大全能源低基数效应消除，新冠检测公司业绩下滑。
• 全年板块预测：预计主板、创业板、科创板全年业绩增速分别为4.40%、4.14%、26.59%，双创板块景气分化将持续。

3. 行业风格：部分行业表现超预期

• 盈利强于预期的行业：上游资源（煤炭、有色金属、基础化工等）、科技（通信、计算机等）、可选消费（汽车、家用电器、纺织服饰等）和中游制造（电力设备、国防军工等）。
• 行业走势展望：
  • 上游资源板块景气回落，但盈利仍保持增长。
  • 金融稳定板块盈利小幅走弱。
  • 中游制造盈利分化，传统制造板块承压，高端制造板块表现较好。
  • 科技板块整体盈利负增，但通信行业表现相对较好。
  • 可选消费板块继续承压，必需消费板块显著回暖，尤其受益于食品饮料和医药生物的稳定表现，以及猪周期反转带来的农业拉动。
  • 其他服务板块受电力盈利修复提振，但环保与交通运输行业仍为拖累。

关键信息

• 2022年全A业绩增速预测：4.92%。
• 22Q2与22Q1业绩对比：全A/非金融业绩增速分别从3.95%、8.99%小幅下探至2.59%、3.26%。
• 双创板块预测：
  • 创业板全年业绩增速：4.14%。
  • 科创板全年业绩增速：26.59%。
• 行业风格表现：
  • 上游资源：Q1~Q4累计业绩增速预计为40.03% / 30.50% / 29.35% / 25.81%。
  • 金融稳定：Q1~Q4累计业绩增速预计为-1.65% / -1.02% / -2.76% / -2.93%。
  • 中游制造：Q1~Q4累计业绩增速预计为3.85% / 4.75% / 6.23% / 5.41%。
  • 科技：Q1~Q4累计业绩增速预计为-7.48% / -3.85% / -3.14% / -4.18%。
  • 可选消费：Q1~Q4累计业绩增速预计为-12.63% / -10.07% / -9.46% / -3.00%。
  • 必需消费：Q1~Q4累计业绩增速预计为-4.93% / -2.98% / 13.06% / 27.76%。
  • 其他服务：Q1~Q4累计业绩增速预计为2.73% / -17.72% / -0.97% / 2.85%。

风险提示

1. 上市公司业绩修正；
2. 宏观经济政策超预期波动；
3. 海内外疫情反复。

总结

本文通过对22Q2A股盈利情况的分析，指出A股盈利周期提前见底，全年呈现“V”型走势。双创板块景气分化格局或将延续，其中创业板因新能源板块带动业绩改善，科创板则因部分企业低基数效应消除及新冠检测业绩下滑而表现疲软。行业风格方面，上游资源、科技、可选消费与中游制造表现优于预期，而必需消费、其他服务板块则有较强复苏迹象。整体来看，2022年A股盈利修复将呈现结构性特征，需关注不同板块的分化与变化。