20220925-国盛证券-医药生物行业周报_医药自主可控七大细分领域详细梳理_47页_3mb

报告摘要

医药生物行业总结

核心内容概述

本周（9.19-9.23）申万医药指数下跌4.97%，位列全行业第26位，跑输沪深300和创业板指数。医药行业整体呈现单边下跌趋势，成交额降至300-350亿元区间，板块内无明显亮点，医美板块系统性承压。整体来看，医药行业在政策和市场情绪方面面临较大压力，但行业基本面未发生重大变化。

当前医药行业处于调整期，经历32个月牛市后，迎来15个月调整。市场情绪极度悲观，但随着政策环境的逐步明朗和市场比较优势的显现，未来上涨将来源于市场认知的修复和仓位的再分配。建议投资者从中长期角度关注医药自主可控领域。

主要观点

医药行业整体表现：本周整体下跌，成交额萎缩，子板块表现低迷，医美板块承压。
市场情绪与政策影响：医药板块情绪极端，无新增基本面因素，政策成为阶段性担忧点。
未来展望：医药行业处于底部区间，局部行情为主，需耐心等待产业变化。
投资策略：重点关注具备辨识度的医药资产、自主可控和进口替代逻辑、以及高景气赛道。

关键信息

一、医药自主可控七大细分领域

医学影像设备
- 千亿赛道，进口长期垄断，国产厚积薄发加速突围。
- 全球市场规模2030年预计达627亿美元，CAGR 3.8%。
- 国内市场规模2030年预计接近1100亿元，CAGR 7.3%。
- 联影医疗是国内领先的高端医疗设备供应商，产品覆盖MR、CT、XR、PET/CT、PET/MR等，已实现全球近40个国家销售。
内窥镜设备
- 核心部件研发高壁垒，国产龙头有望加速进口替代。
- 全球市场规模2024年预计达269.8亿美元，CAGR 6.0%。
- 国内市场规模2024年预计达422.7亿元，增长潜力大。
- 海泰新光、澳华内镜等公司已逐步实现高端产品替代。
测序仪
- 产业链壁垒最高环节，国产企业如华大智造正积极突破。
- 全球测序仪与耗材市场预计2030年达245.8亿美元，CAGR 18.2%。
- 国内市场规模预计2030年达303.9亿元，国产化率提升明显。
- 华大智造掌握源头性核心技术，产品矩阵丰富，具备国际竞争力。
质谱仪
- 精密高应用广的“卡脖子”领域，民族品牌积极破局。
- 全球质谱仪市场规模预计2026年达112亿美元，CAGR 7.7%。
- 国内质谱仪市场2014-2020年CAGR达20.19%，2020年市场规模142.2亿元。
- 聚光科技作为平台型企业，有望引领国产替代。
层析介质
- 药物分离纯化降本的核心，高壁垒强黏性领域替代迈入机遇期。
- 全球色谱填料市场2019-2024年CAGR为7.16%，预计2024年达29.93亿美元。
- 亲和层析介质市场占比最高，国产化率提升空间大。
培养基
- 生物药“奶粉”，以小博大，国产企业迎风而上替代可期。
- 全球市场2016-2025E CAGR为12.8%，国内市场2016-2025E CAGR为15.5%。
- 中国培养基市场国产比例逐步提升，诺唯赞等公司具备技术优势。
生物试剂
- 应用多元的生命科学研究核心工具，细分领域进口替代活力焕发。
- 全球生物科研试剂市场2016-2025E CAGR为12.8%，国内CAGR为15.5%。
- 诺唯赞等企业已建立技术平台，具备良好的发展前景。

二、医药行业投资策略

底部辨识度容量医药资产：如恒瑞医药、智飞生物、药明康德、迈瑞医疗等。
独立逻辑：如国企改革标的太极集团、同仁堂等。
自主可控和进口替代逻辑：如海泰新光、联影医疗等。
高景气赛道：
- 医药创新：荣昌生物、科济药业、康方生物、科伦药业等。
- 医药消费：爱尔眼科、普瑞眼科、兴齐眼药、欧普康视、药店如一心堂、益丰药房等。
- 医药制造：医疗器械设备、低值耗材国际化、科研、CXO等。

三、风险提示

负向政策持续超预期
行业增速不及预期
假设或测算可能存在误差

配置思路

医药科技创新：关注创新药、创新器械、创新疫苗、创新CRO等。
医药制造升级：关注制剂国际化、CDMO、特色API、生物制药上游设备与耗材等。
医药消费升级：关注品牌中药、儿科、眼科、口腔、医美、康复、肿瘤、辅助生殖、综合医疗服务等。
医药模式升级：关注互联网医疗、医疗电商、ICL等。
其他特色细分龙头：包括药店、传统仿制药、特色专科、血制品、医药流通等。

结论

医药行业正经历从极度悲观到逐步修复的阶段，建议投资者从中长期角度关注具备自主可控属性的细分领域，如医学影像设备、内窥镜设备、测序仪、质谱仪、层析介质、培养基、生物试剂等。同时，关注具备独立逻辑和高景气赛道的公司，如国企改革、创新药、创新器械等。未来医药行业将受益于政策修复、市场情绪改善及产业变革，建议耐心等待机会，合理配置资源。

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