电气设备行业投资策略：2021年风电行业投资策略-20201218-天风证券-42页_2mb

电气设备与2021年风电行业投资策略总结

核心内容概述

本报告主要分析了2021年中国风电行业的发展现状、政策导向及投资策略。2021年国内陆上风电装机量预计较2020年下降15%-20%，约为25-28GW；而海上风电装机量预计增长超过50%，约为6-7GW，有望补齐陆上风电下滑的装机量，实现总装机量基本持平。随着“碳中和”目标的推进，非水可再生能源发电占比有望在2025年达到20%，风电装机量将稳步增长。

主要观点

1. 风电行业渗透情况

• 全球风力发电量占比逐年提升，2019年达到5.29%，光伏发电量占比为2.68%，燃煤发电量占比下降至36.38%。
• OECD国家风电发电量占比在4%-12%之间波动，冬季发电量占比更高，夏季则较低。
• 2020年1-10月，我国风电发电量占总发电量的6.2%，较2019年提升0.6个百分点，但与OECD国家平均水平仍有差距。
• 2020年1-10月，风电装机占全部装机的10.95%，火电和水电分别占比58.57%和17.62%。
• 风电弃风率持续下降，2020年稳定在3%左右，弃风量可忽略。

2. 风电投资与招标情况

• 2020年1-10月，国内风电投资骤增至1835亿元，同比增加126.7%，占电源工程投资比例上升至52.87%。
• 2020年陆上风电招标量大幅下降，Q1-Q3分别同比下降71.14%、61.49%和52.57%。
• 2020年招标均价较2020年2月高点下降25.39%，风电进入平价阶段。

3. 风电成本与技术发展

• 海上风电建设成本受抢装影响先升后降，2021年预计在15700-22000元/KW范围内波动，2025年有望降至12700-15000元/KW。
• 风电平准化成本（LCOE）在全球范围内差异较大，我国处于中游水平，预计“十四五”期间陆上风电LCOE有望下降16-20%。
• 海上风电LCOE在2025年可降至0.521元/KWh，2029年有望进一步降至0.414元/KWh。

4. 风电一体化发展趋势

• 风电配储能成为“十四五”期间的重要趋势，风电+储能、风电+光伏+储能一体化等项目逐步落地。
• 风电+制氢项目也在推进，形成绿色生态闭环。

5. “十四五”期间风电发展展望

• “十四五”期间，风电装机量平均为40GW/年，装机量将呈现前低后高的趋势。
• 东中部地区将成为重点开发区域，预计2025年装机占比提升至41.19%。
• 分散式风电装机占比将提升至5.6%，成为风电发展的重要组成部分。
• 2020年规划的陆上平价项目共计28.36GW，将为2021年风电装机提供基础保障。

6. 海上风电发展预期

• 2021年海上风电装机量预计为6-7GW，2022年将处理因不可抗力因素延迟的项目，预计并网量仍保持在6GW以上。
• 海上风电成本主要由设备购置费、建安费用、其他费用和利息构成，其中设备购置费占比最高，约为50%，其中风电机组及塔筒占比约85%。

7. 技术与非技术降本路径

• 技术层面：需突破主轴承、液压变桨、支撑结构等关键技术，实现国产替代。
• 非技术层面：需政府主导，通过政策扶持、WACC、PPA购电协议等方式降低整体成本。

关键信息

• 2021年陆上风电装机量：预计下降15%-20%，约为25-28GW。
• 2021年海上风电装机量：预计增长超过50%，约为6-7GW。
• 2025年非水可再生能源发电占比：预计达到20%。
• 2025年风电装机量：预计达到5.4亿千瓦，其中海上风电3000万千瓦。
• 风电平价项目：2020年规划项目28.36GW，将支撑2021年装机量。
• 海上风电成本构成：设备购置费占比50%，其中风电机组及塔筒占比85%。
• LCOE：我国陆上风电LCOE预计下降16-20%，海上风电LCOE预计降至0.414元/KWh。

重点标的推荐

风险提示

• 政策性风险
• 行业风险
• 其他不可抗力因素带来的风险