20201218-天风证券-2021年风电行业投资策略_42页_2mb

电气设备与2021年风电行业投资策略总结

核心内容

2021年国内风电行业整体呈现陆上风电装机量下降、海上风电装机量大幅增长的趋势。预计陆上风电装机量为25-28GW，同比下降15%-20%，而海上风电装机量增长超过50%，约为6-7GW，将弥补陆上风电的下滑，总装机量保持在32GW左右，与2020年基本持平。同时，为实现“碳中和”目标，非水可再生能源发电占比预计在2025年达到20%，推动风电装机量增长。

主要观点

1. 行业趋势

• 陆上风电受政策调整和补贴退坡影响，装机量出现下滑。
• 海上风电因政策支持和市场需求增长，装机量显著提升。
• 风电行业整体装机量保持稳定，海上风电成为增长主力。
• 风电渗透率持续提升，但与OECD国家相比仍有差距。

2. 成本变化

• 陆上风电：成本受抢装影响先升后降，2021年预计在15700-22000元/KW之间波动，2025年将下降至12700-15000元/KW。
• 海上风电：2021年建设成本预计上涨，但随着技术进步和产业链成熟，2025年将显著下降。

3. 技术与市场前景

• 风电行业将向一体化、多能互补方向发展，如“风电+储能”、“风电+光伏+储能”、“风电+制氢”等模式。
• 风电与储能的结合将有助于提升发电稳定性，适应电力市场变化。
• 风电行业进入平价时代，对设备制造和技术提出了更高要求。

4. 政策与市场支持

• 国家出台多项政策推动风电行业健康发展，包括平价上网项目、消纳机制、标准制定等。
• 政府将通过补贴退坡、技术扶持、政策引导等方式推动行业降本增效。
• 各省积极推动风电建设，尤其在东中部地区，风电装机占比将提升。

5. 投资与行业前景

• 2021年风电行业投资策略以平价项目和海上风电为主。
• 风电行业进入平稳增长阶段，预计2021年装机量保持在25-28GW，2022年有所回升。
• 风电运维服务板块将快速成长，成为新的盈利增长点。

关键信息

1. 装机量与成本

• 2021年陆上风电装机量预计下降15%-20%，海上风电增长超50%。
• 2021年海上风电建设成本在15700-22000元/KW，2025年将降至12700-15000元/KW。
• 2025年非水可再生能源发电占比有望达到20%，风电发电量将随之增长。

2. 行业与区域发展

• 2020年1-10月，国内风电发电量占总发电量的6.20%，较2019年提升0.66个百分点。
• 陆上风电装机量增长，但受补贴退坡影响，增速放缓。
• 海上风电装机量持续增长，尤其在广东省、江苏、山东等沿海地区。
• 各省风电渗透率差异较大，甘肃、吉林、内蒙古等省份表现突出。

3. 政策支持

• 国家能源局、发改委、财政部等出台多项政策支持风电行业发展。
• 政策强调平价上网项目推进、消纳机制建设、储能配套、分散式风电发展等。
• 政策推动风电与储能、光伏、氢能等形成一体化项目，提升发电效率和稳定性。

4. 市场与投资

• 风电行业进入平价阶段，项目招标量和投标价有所下降。
• 风电项目由平价大基地、普通平价项目、老风场迭代项目、分散式风电项目等构成。
• 风电运维服务市场前景广阔，将推动风电行业向服务化、智能化发展。

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风电行业展望

1. “十四五”期间风电发展

• 风电装机量预计年均增加5000万千瓦，2025年达到5.4亿千瓦。
• 东中部地区成为重点开发区域，装机占比将提升至41.19%。
• 分散式风电占比提升至5.60%，推动风电多元化发展。

2. 海上风电发展

• 海上风电装机量将在2021年达到6-7GW，2022年预计保持在6GW以上。
• 海上风电成本受抢装影响上涨，但2022-2023年将因补贴退坡而大幅下降。
• 2025年海上风电加权平均LCOE预计为0.521元/KWh，2029年有望降至0.414元/KWh。

3. 成本与技术降本

• 海上风电成本主要由设备购置费（占50%）、建安费用（占35%）等构成。
• 技术层面，主轴承、液压变桨、支撑结构等关键技术仍依赖进口，国产替代将成为降本关键。
• 政策层面，政府可通过WACC、PPA购电协议等方式推动行业降本。

风电配储与一体化发展

• 风电与储能、光伏、氢能等结合，成为“十四五”期间的重要发展方向。
• 风电配储项目多为实验性质，配储比例约为10%-20%，有助于提升风电稳定性。
• 风电+光伏+储能一体化项目已在多个省份推进，如广西、内蒙古、山东等地。

风电行业风险提示

• 政策性风险：补贴退坡、政策不确定性可能影响行业发展。
• 行业风险：市场竞争加剧、技术瓶颈、成本波动等。
• 其他不可抗力因素：如疫情、自然灾害等可能影响项目进度。

总结

2021年风电行业面临补贴退坡和市场调整，但海上风电成为增长引擎。行业整体向平价化、一体化方向发展，技术进步和政策支持将推动成本下降，提升风电渗透率。未来“十四五”期间，风电装机量将持续增长，尤其在东中部和分散式风电领域。运维服务、储能配套、多能互补项目将成为新的增长点。