20250206-江海证券-食品饮料行业_12月规模以上企业啤酒产量同比增长_燕京啤酒发布2024年业绩预告_3页_633kb

江海证券：啤酒行业分析报告总结

行业现状

1. 整体趋势
   自2014年起，中国啤酒行业面临消费饱和、产量下滑困境，产量逐年减少，2020年降至3，411万千升。2021-2023年处于稳定区间（3，550万千升）。行业内增长模式从“量增价增”转变为“量减价增”，高端化进程受宏观经济影响放缓（2024年头部企业中高端产品收入下降）。

2. 市场空间
   当前高端啤酒占比仅17%，远低于西方国家的40%以上，产品结构优化仍有较大潜力。

燕京啤酒表现

1. 业绩增长
   预计2024年归母净利润10-11亿元，同比增长55.11%-70.62%；扣非净利润95-107亿元，同比增长89.91%-113.90%。

2. 战略举措

   • 扩大重点单品（燕京U8）市场，深耕北京、河北、内蒙并拓展东三省、山东等区域。
   • 推出燕京V10、狮王精酿等中高端产品，提升产品结构。
   • 成本端：大麦进口均价下滑至25980美元/吨，玻璃、铝价波动被控制，盈利空间扩大。

行业前景

1. 短期应对
   宏观经济复苏滞后影响高端化进程，但次高端（8-10元）产品需求增长快，价格战可能性低。

2. 长期潜力
   当前高端化率较低，未来产品结构优化有望推动行业升级，2025年伴随经济改善，行业或迎来复苏。

投资建议

关注青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒等公司，重点分析其产品结构优化及成本控制能力。

风险提示

宏观经济下滑、行业竞争加剧及需求不及预期可能影响投资收益。

免责声明
本报告可能包含分析师利益冲突，非唯一决策依据。具体内容及数据来源于公开信息，仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担责任。