20210411-天风证券-建龙微纳-688357.SH-盈利能力提升_即将切入分子筛催化剂领域_3页_733kb

建龙微纳（688357）总结

核心内容概述

建龙微纳（688357）是一家专注于分子筛及相关吸附材料研发与生产的国内龙头企业。2020年公司实现营业收入4.52亿元，同比增长11.23%，归母净利润达到1.27亿元，同比增长48.10%。公司公告定增预案，拟募资不超过1.94亿元，用于吸附材料产业园改扩建项目（一期）。

主要观点

• 盈利能力显著提升：公司2020年毛利率达到44.39%，同比增加5.5个百分点，主要得益于销量增长、规模效应及销售结构优化。
• 产能释放与规模效应：公司新增产能有序推进，2020年二季度“4500吨富氧分子筛生产线”建成投产，2021年初“9000吨高效制氢、制氧分子筛生产线”进入调试及试生产阶段。公司现有产能持续扩大，带动主要产品产量增长。
• 产品结构优化：成型分子筛、分子筛活化粉等产品产量增长显著，分别同比增长30.55%和164.52%，显示公司正逐步向高附加值产品转型。
• 新业务拓展：公司拟通过定增切入分子筛催化剂领域，未来将生产应用于环境保护及能源化工领域的6种分子筛类产品，包括JLDN-1H分子筛原粉，用于柴油车尾气排放系统满足国六标准，拓展成长空间。
• 财务预测乐观：预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.58亿、2.37亿和3.16亿，对应PE分别为27.93、18.62和13.98倍，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据与估值

产能与产量

• 公司现有生产能力：年产分子筛原粉3.1万吨，成型分子筛2万吨，分子筛活化粉3000吨，活性氧化铝5000吨。
• 2020年主要产品产量：分子筛原粉3.14万吨（同比下降0.76%），成型分子筛1.92万吨（同比增长5.23%），分子筛活化粉0.18万吨（同比增长30.55%），活性氧化铝0.22万吨（同比增长164.52%）。

投资建议与评级

• 投资评级：增持（维持评级）
• 目标价格：未明确
• 当前价格：76.3元
• 财务预测：预计2021-2023年EPS分别为2.73元、4.10元和5.46元，成长性良好。

风险提示

• 行业发展不及预期
• 行业竞争加剧
• 产能投放不及预期
• 安全生产风险
• 技术迭代风险
• 定增项目审批风险

总结

建龙微纳在2020年表现出强劲的盈利能力与增长潜力，毛利率显著提升，主要得益于规模效应和产品结构优化。公司正通过募投项目和超募资金投资，逐步扩大产能并切入分子筛催化剂领域，有望进一步提升市场竞争力与业务多元化。财务预测显示公司未来三年业绩有望持续增长，维持“增持”评级。然而，行业竞争、技术更新及定增审批等风险仍需关注。