2022年度传媒行业投资策略：守正出奇，重视龙头更要重视“小而美”-20211227-浙商证券-45页_4mb

2022年度传媒行业投资策略总结

核心内容

本报告为2022年度传媒行业投资策略，由王建会和王婷撰写，主要围绕传媒行业在2021年的表现及2022年的投资机会展开分析，强调“守正出奇”，既要重视行业龙头，也要关注“小而美”的潜力企业。

主要观点

1. 行情回顾

• 2021年1月1日至2021年12月20日，传媒板块整体跑输大盘，涨幅仅为0.2%，主要受政策及疫情双重影响。
• 互联网和营销传播板块表现较差，分别下跌6.4%和0.8%。
• 影视、网络游戏及出版板块表现较好，分别上涨20.4%、16.2%和7.9%，主要受益于疫情恢复和元宇宙概念的推动。

2. 投资主线一：游戏行业

• 游戏行业受政策监管、买量成本和产品周期影响，自2020年中回调较多。
• 2021年8月后政策底确认，游戏行业有望迎来估值和业绩双击。
• 短期关注龙头公司产品周期，长期看好游戏出海市场。
• 推荐关注的公司包括：完美世界、三七互娱、吉比特、心动公司、祖龙娱乐。

3. 投资主线二：院线与长视频

• 院线和长视频板块在2021年迎来复苏，主要受益于疫情后内容供给恢复和竞争格局改善。
• 院线方面，头部公司市占率提升，建议关注万达电影、中国电影、横店影视。
• 长视频方面，芒果超媒、光线传媒、阅文集团等内容龙头值得关注。
• 长视频平台竞争格局正在变化，芒果TV月活已超过优酷，成为行业新势力。

4. 投资主线三：元宇宙与虚拟人

• 元宇宙三大投资方向包括NFT、虚拟人和AR/VR，其中虚拟人应用场景丰富，商业化更快。
• 虚拟人需求市场潜力大，B端品牌客户有望加速培育虚拟品牌形象。
• 建议关注芒果超媒、蓝色光标、锋尚文化、捷成股份、华扬联众等公司。

关键信息

行业趋势

• 游戏行业进入存量竞争阶段，产品力成为核心竞争力。
• 国内游戏市场增速放缓，但国产手游出海表现强劲，成为增长点。
• 影视行业受疫情恢复和内容供给复苏推动，表现优于其他子板块。
• 长视频行业格局重新洗牌，头部平台优势明显。

重点推荐标的

风险提示

1. 游戏版号政策监管变严，恢复发放时间不确定；
2. 疫情反复导致影院上座率控制严格；
3. 游戏产品上线时间延后或表现不及预期；
4. 艺人个人原因引发的违约风险；
5. 虚拟人的版权问题。

投资建议

• 传媒行业整体评级为“买入”。
• 投资者应关注行业龙头及具有成长潜力的“小而美”公司。
• 2022年重点投资方向包括游戏行业的产品周期、院线和长视频的内容复苏、以及元宇宙中的虚拟人应用场景。

总结

2022年传媒行业投资机会主要集中在游戏、院线和长视频、以及元宇宙相关领域。游戏行业在政策底确认后有望迎来估值和业绩双击，院线和长视频板块在疫情后恢复和内容供给增加的推动下表现强劲，元宇宙概念则为虚拟人等新兴领域带来新的投资机会。投资者应关注龙头公司和具有技术优势、市场潜力的“小而美”企业，同时注意相关风险。