20231029-国盛证券-迎驾贡酒-603198.SH-业绩整体超预期_盈利能力再提升_3页_530kb

迎驾贡酒2023年三季报总结

业绩与事件驱动因素

• 2023年前三季度实现营业总收入480亿元，同比增长23.4%；归母净利润166亿元，同比增长37.6%。
• 季度表现超预期，三季度单季实现收入166亿元，净利润同比增长395%，省内宴席需求旺盛且库存水平健康。

产品与盈利能力

• 毛利率同比提升39个百分点至73%，净利率同比提升43个百分点至356%。
• 费用率持续优化，销售、管理、研发等费用率同比下降。
• 现金流强劲，销售收现同比增长249%，合同负债同比增长208亿元。

投资建议及估值

• 调整盈利预测：2023-2025年收入预计677亿/809亿/953亿元，净利润为227亿/281亿/344亿元。
• 当前PE为26倍/21倍/17倍，维持“买入”评级，目标估值逐步下降。

风险提示

• 经济波动、省内竞争加剧及食品安全风险。