20210730-德邦证券-博迈科-603727.SH-2021年度中报点评_中报收入_业绩超预期_订单有望持续释放_3页_848kb

报告摘要

本报告对博迈科（603727.SH）进行分析，认为其具备良好的成长性和盈利能力，未来业绩有望持续增长。分析师倪正洋对博迈科给予“买入”评级，主要基于公司中报业绩超预期、订单释放能力强及行业前景广阔等因素。

业绩超预期：公司2021年中报收入达到19.95亿元，同比增长106.36%；归母净利润1.45亿元，同比增长244.92%。Q2收入和净利润也均实现大幅增长，显示公司经营状况显著改善。
盈利能力提升：2021H1毛利率13.66%，同比提升1.57个百分点；净利率7.28%，同比提升2.93个百分点。期间费用率同比下降1.40个百分点，显示公司成本控制和运营效率提升。
订单持续释放：公司在建订单约90亿元，其中65亿元为俄LNG项目订单，其余为FPSO订单。公司已获得北极LNG2项目第3条线约17.32亿元追加合同，验证订单持续性逻辑。
行业前景广阔：随着全球碳减排目标的提出，油公司正加速转向天然气等清洁能源。博迈科凭借在LNG模块建造方面的良好工程业绩，有望在全球LNG扩产中占据更大市场份额。
业务布局多元化：公司积极布局清洁能源、新能源及海上风电、氢能等业务，推动长期业绩稳定增长。
盈利预测上调：基于订单持续增长，分析师上调盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为3.0亿元、3.9亿元和4.6亿元，对应PE分别为18倍、14倍和12倍，维持“买入”评级。
风险提示：主要风险包括石油价格波动、汇率波动以及全球LNG扩产不及预期。

指标	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	2,579	3,523	4,096	4,570
净利润（百万元）	132	295	390	459
毛利率（%）	10.0	17.6	17.9	18.0
净利率（%）	5.1	8.4	9.5	10.0
净资产收益率（%）	5.4	8.4	10.2	11.1
营业收入增长率（%）	90.5	36.6	16.3	11.6
净利润增长率（%）	279.8	123.8	32.3	17.8

指标	2020	2021E	2022E	2023E
每股收益（元）	0.46	1.03	1.36	1.60
每股净资产（元）	8.52	12.21	13.30	14.45
P/E（倍）	40.61	18.14	13.72	11.65
P/B（倍）	2.19	1.53	1.40	1.29
P/S（倍）	1.69	1.52	1.30	1.17
EV/EBITDA（倍）	27.29	38.17	80.86	22.88
股息率（%）	1.3	2.2	2.6	2.6

指标	2020	2021E	2022E	2023E
资产负债率（%）	42.4	37.6	38.3	38.4
流动比率	1.4	1.6	1.4	1.2
速动比率	0.9	1.1	0.9	0.8
现金比率	0.4	0.6	0.5	0.4
应收账款周转天数	48.6	40.0	35.0	33.0
存货周转天数	38.4	38.0	35.0	33.0
总资产周转率	0.6	0.6	0.7	0.7
固定资产周转率	2.5	2.2	1.8	1.6