碳中和系列报告：CCER价值分析（上）：林业碳汇全方位剖析_33页_4mb

林业碳汇CCER价值分析总结

核心内容

林业碳汇作为碳交易市场的重要组成部分，具有广泛的市场潜力和政策支持。报告从林业碳汇交易机制、项目开发流程、量化分析及投资建议等多个维度对林业碳汇进行了深入剖析。

主要观点

• 林业碳汇交易机制：我国林业碳汇项目可参与国际性（CDM）、独立性（VCS、GS）和区域性（CCER、CGCF、FFCER、PHCER、BCER）等抵消机制，各机制对碳汇项目类别、土地合格性要求和交易范围有不同规定。
• CCER项目开发流程：项目开发分为设计、审定、备案等阶段，交易阶段包括监测、核证、签发及交易。其中，林业碳汇项目在CCER中占比较低，审定/备案/监测/核证项目数分别97/13/8/1个。
• 林业碳汇量化分析：CCER对林业碳汇项目的收入贡献在1.21%至5.72%之间，林业碳汇项目市场潜在价值达2802-4691亿元，具备千亿级发展空间。
• 投资建议：随着全国碳交易市场建设推进，CCER碳价有望回归合理水平，带来盈利增长。重点关注持有CCER项目资产的可再生能源企业、第三方审定核查机构、碳监测及交易所股权企业等。
• 风险提示：碳中和政策推进不及预期、碳交易市场建设进度落后、市场活跃度不足等。

关键信息

1. 我国林业碳汇交易发展历程

• 林业碳汇项目参与全球碳交易机制，包括CDM、VCS、GS等。
• 中国是CDM林业碳汇项目的重要参与者，但占比不足1%。
• CDM交易均价为1.04美元/吨，波动范围在0.66-2.07美元/吨。
• 中国共有5个CDM林业碳汇项目成功注册备案。
• GS机制中，中国有3个林业碳汇项目成功备案，交易均价稳定在12-16美元/吨。
• VCS机制中，中国有29个林业碳汇项目成功备案，交易活跃度较低。

2. 林业碳汇项目开发申请流程

• 项目开发分为设计文件（PDD）编制、审定、备案等阶段。
• 项目类型包括碳汇造林、竹子造林、森林经营和竹林经营。
• 不同方法学对计入期、土地合格性、原有林木处理方式等有不同要求。
• 林业碳汇项目计入期主要为20年，部分为30年或60年。
• 额外性论证需通过普遍性分析或障碍分析，证明项目活动具有额外性。

3. 林业碳汇量化分析

• 平均单位面积年均减排量为4.95 tCO₂e/公顷，不同项目类型差异较大。
• 森林碳汇造林项目单位面积年均减排量最高，为11.26 tCO₂e/公顷。
• 假设CCER碳价为30元/吨，20年项目周期贴现后CCER收入对林业碳汇的贡献弹性分别为5.72%、4.80%、1.21%、1.61%。
• 森林每生长1 m³蓄积量可吸收1.83吨CO₂，林业碳汇市场潜在价值达2802-4691亿元。

4. 林业碳汇相关上市公司

• 岳阳林纸（600963.SH）：主要业务包括纸浆生产，林业碳汇为其重要收入来源之一。
• 福建金森（002679.SZ）：林业碳汇项目较多，是林业碳汇交易的重要参与者。
• 平潭发展（000592.SZ）：涉足林业碳汇领域，具备一定潜力。
• 东珠生态（603359.SH）：参与林业碳汇项目，具备一定的市场参与度。

5. 投资建议

• 全国性碳交易市场建设推进，CCER需求增加，价格有望上升。
• CCER签发量约5300万吨，随着履约核销，供需紧张。
• 重点关注可再生能源企业、第三方审定核查机构、碳监测和交易所股权企业等。

6. 风险提示

• 碳中和政策推进力度不及预期。
• 碳交易市场建设进度不及预期。
• 碳交易市场活跃度不及预期。

图表目录（简要）

• 图1：碳抵消机制运作模式
• 图2：全球碳抵消机制发展现状
• 图3：林业碳汇CDM项目地区分布
• 图4：林业碳汇CDM项目类型分布
• 图5：CDM项目交易量及交易金额
• 图6：CDM项目交易价格变化
• 图7：GS项目交易量及交易金额
• 图8：GS项目交易价格变化
• 图9：VCS项目地区分布
• 图10：林业碳汇VCS项目地区分布
• 图11：VCS项目类型分布
• 图12：广东PHCER项目类型
• 图13：广东PHCER项目备案减排量
• 图14：广东履约年度PHCER交易量
• 图15：广东履约年度PHCER交易金额和价格
• 图16：北京林业碳汇主要类型
• 图17：BCER项目申请流程
• 图18：北京林业碳汇交易价格
• 图19：北京林业碳汇成交量、成交额
• 图20：CCER项目申请流程
• 图21：审定林业碳汇项目计入期
• 图22：备案林业碳汇项目计入期
• 图23：林业碳汇项目额外性判定方式
• 图24：审定林业碳汇项目区域分布（按项目数）
• 图25：审定林业碳汇项目区域分布（按预计减排量）
• 图26：备案林业碳汇项目区域分布（按项目数）
• 图27：备案林业碳汇项目区域分布（按预计减排量）
• 图28：审定森林碳汇造林项目单位面积减排量地区差异
• 图29：审定竹子碳汇造林项目单位面积减排量地区差异
• 图30：审定森林经营碳汇项目单位面积减排量地区差异
• 图31：审定竹林经营碳汇项目单位面积减排量地区差异
• 图32：林业碳汇项目审定报告与监测报告差异
• 图33：我国森林蓄积量
• 图34：我国森林覆盖率
• 图35：岳阳林纸营业收入及归母净利润
• 图36：岳阳林纸业务构成
• 图37：福建金森营业收入及归母净利润
• 图38：福建金森业务构成
• 图39：平潭发展营业收入及归母净利润
• 图40：平潭发展业务构成
• 图41：东珠生态营业收入及归母净利润
• 图42：东珠生态业务构成

表格目录（简要）

• 表1：全球各抵消机制2020年签发量、平均价格和覆盖行业
• 表2：中国注册备案林业碳汇CDM项目情况
• 表3：GS机制中的中国林业碳汇项目
• 表4：林业碳汇相关政策
• 表5：各碳交易试点CCER抵消政策
• 表6：广东碳普惠抵消信用机制方法学
• 表7：不同林业碳汇项目对比
• 表8：林业碳汇项目开发要求
• 表9：项目边界内的碳库选择
• 表10：林业碳汇项目计入期
• 表11：林业碳汇项目额外性要求
• 表12：林业碳汇项目申报备案情况
• 表13：备案林业碳汇项目监测减排量及单位减排量
• 表14：中国自愿减排交易项目审定与核证机构及专业领域
• 表15：单位面积林业碳汇项目收益测算
• 表16：CCER碳价及单位面积年均减排量对森林碳汇造林项目业绩贡献的测算
• 表17：CCER碳价及单位面积年均减排量对森林碳汇经营项目业绩贡献的测算
• 表18：CCER碳价及单位面积年均减排量对竹子碳汇造林项目业绩贡献的测算
• 表19：CCER碳价及单位面积年均减排量对竹林碳汇经营项目业绩贡献的测算
• 表20：林业碳汇项目市场潜在价值计算