环保行业碳中和系列报告：CCER价值分析（上），林业碳汇全方位剖析-20210702-华宝证券-33页_2mb
报告摘要
林业碳汇CCER价值分析总结
核心内容概述
林业碳汇作为自愿减排的重要方向之一，积极参与全球碳汇交易，涵盖国际性（CDM）、独立性（VCS、GS）和区域性（CCER、CGCF、FFCER、PHCER、BCER）等碳抵消机制。不同机制对碳汇项目类别、土地合格性及交易范围有不同要求，林业碳汇项目在CCER中占比较小，主要集中在碳汇造林项目。
主要观点
- 林业碳汇项目分类：包括碳汇造林、竹子造林、森林经营、竹林经营四种类型。
- 计入期要求：不同方法学的计入期从20年至60年不等，审定项目中20年计入期项目占多数，占55%。
- 额外性判定：通过普遍性分析和障碍分析来确认项目的额外性，证明项目在无干预情况下不会产生额外碳汇。
- 审定与备案机构：目前有6家机构具备林业碳汇审定核证资质，如中国质量认证中心、广州赛宝认证中心等。
- 林业碳汇市场价值：假设森林每生长1立方米的蓄积量可吸收1.83吨二氧化碳，按2019年森林蓄积量计算，林业碳汇市场潜在价值约为2802-4691亿元。
关键信息
1. 林业碳汇交易机制
- 国际性机制（CDM）：全球共有66个林业碳汇项目，中国仅有5个，主要集中在再造林项目，占比达77%。
- 独立性机制（VCS、GS）：VCS项目数量较多，中国有29个林业碳汇VCS项目，GS项目较少，中国有3个。
- 区域性机制（CCER、FFCER、PHCER、BCER）：CCER作为中国主要的林业碳汇抵消机制，2013年纳入全国碳交易市场，2020年已有约5300万吨CCER签发，未来预计全国碳交易市场将需要约2亿吨/年CCER抵消量。
2. 林业碳汇项目开发流程
- 开发阶段：包括方法学选择、项目设计文件编制、审定、备案。
- 交易阶段：包括项目实施与监测、减排量核查与核证、签发、交易。
- 方法学要求：不同方法学对土地类型、土壤扰动、原有林木处理方式等有不同规定。
- 计入期：碳汇造林和森林经营项目最长计入期为60年，竹子造林为30年，竹林经营为40年。
- 额外性判定：需证明项目具有额外性，通常通过普遍性分析和障碍分析进行。
3. 林业碳汇项目收益分析
- 单位面积年均减排量：平均为4.95吨CO₂e/公顷，不同项目类型差异较大。
- 森林碳汇造林：11.26吨CO₂e/公顷
- 竹子碳汇造林：9.35吨CO₂e/公顷
- 森林经营碳汇：2.87吨CO₂e/公顷
- 竹林经营碳汇：5.87吨CO₂e/公顷
- CCER收入贡献：假设碳价为30元/吨，20年项目周期贴现后，收入贡献弹性分别为5.72%、4.80%、1.21%、1.61%。
- 市场潜力：按2019年森林蓄积量计算，林业碳汇市场潜在价值约为2802-4691亿元。
4. 相关企业与政策
- 相关政策：
- 2011年：CCER试点启动
- 2012年：温室气体自愿减排交易管理办法出台
- 2018年：《关于进一步放活集体林经营权的意见》鼓励林业碳汇进入碳交易市场
- 2020年：CCER纳入全国碳交易市场
- 2021年：《碳排放权交易管理暂行条例（草案修改稿）》明确CCER的使用范围和比例
- 相关企业：
5. 投资建议
- 投资领域：重点关注持有CCER项目资产的可再生能源企业、第三方审定核查机构、碳监测企业、持股交易所股权企业。
- 市场前景：随着全国碳交易市场建设推进，CCER需求将增加，交易价格有望回归合理水平，带动相关企业盈利提升。
6. 风险提示
- 政策风险：碳中和政策推进不及预期，可能影响碳交易市场发展。
- 市场风险：碳交易市场建设进度或活跃度不及预期，可能影响CCER交易量和价格。
- 技术风险：林业碳汇项目在额外性、计入期等方面存在不确定性，影响项目收益。
图表与数据概览
- 图1-图6：展示碳抵消机制运作模式、全球碳抵消机制发展现状、CDM项目地区及类型分布、交易量及价格变化等。
- 图7-图19：展示GS、VCS、PHCER、BCER等机制下的交易情况及价格趋势。
- 表1-表14：涵盖全球碳抵消机制签发量、价格、林业碳汇项目类型、计入期、额外性要求、审定与核证机构等详细数据。
结论
林业碳汇作为碳交易市场的重要组成部分，具备巨大的市场潜力和投资价值。随着碳中和政策的推进和全国碳交易市场的逐步完善，林业碳汇项目有望成为推动林业资源价值重估和相关企业盈利增长的重要因素。然而，项目开发与交易过程中仍存在政策、市场和技术等多重风险，需谨慎评估。
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