20210629-华宝证券-碳中和系列报告_我国最大规模碳汇交易落地_林业资源价值有望增厚_5页_703kb

我国最大规模碳汇交易落地，林业资源价值有望增厚

核心内容

本报告聚焦我国碳交易市场发展，重点分析林业碳汇项目的市场潜力与投资价值。通过包钢股份与岳阳林纸签订的《碳汇合作协议》，我国目前最大规模的碳汇交易项目正式落地，预计交易总价值超25亿元，标志着林业碳汇在碳交易体系中的重要地位逐步提升。

主要观点

1. 碳汇交易规模扩大
   包钢股份与岳阳林纸合作项目为我国目前最大规模的碳汇交易，预计提供CCER总量超5000万吨，交易价格以浮动定价模式执行，50元/吨为基准，若价格高于50元，乙方将给予10%-50%的优惠。

2. 林业碳汇纳入CCER体系
   《碳排放权交易管理暂行条例（草案修改稿)》明确将林业碳汇作为CCER的重要方向之一，林业碳汇项目可通过碳汇造林、森林经营等方式参与碳交易，实现碳排放的抵消。

3. 林业碳汇项目占比偏低
   截至2017年3月，林业碳汇审定项目仅占总数的3.38%，备案项目占比1.60%，监测报告项目仅占0.98%。其主要原因在于基线情景和额外性论证不够清晰，影响项目开发进度。

4. 林业碳汇市场潜力巨大
   我国森林蓄积量和覆盖率持续增长，预计到2035年森林蓄积量将达210亿立方米，较2005年增长85.44亿立方米。假设每立方米蓄积量吸收1.83吨二氧化碳，按CCER价格50元/吨计算，林业碳汇项目市场潜在价值达4670-7818亿元。

关键信息

• 交易规模：包钢股份与岳阳林纸交易CCER总量超5000万吨，交易价格浮动，基准为50元/吨。
• 林业碳汇项目类型：包括碳汇造林、竹子造林、森林经营、竹林经营等。
• 森林蓄积量数据：
  • 2019年：175.60亿立方米
  • 2030年目标：比2005年增长60亿立方米
  • 2035年目标：比2005年增长85.44亿立方米
• 市场潜在价值：
  • 按2019年新增蓄积量51.04亿立方米计算，潜在价值为4670亿元
  • 按2035年新增蓄积量85.44亿立方米计算，潜在价值为7818亿元
• CCER交易价格与市场空间：
  • 若CCER价格为50元/吨，市场潜在价值为4670-7818亿元
  • 若价格为100元/吨，市场潜在价值可达15635亿元

投资建议

• 可再生能源企业：将受益于CCER交易机制，实现企业价值重估。
• 第三方审定核查机构：随着CCER项目增多，相关服务需求上升。
• 碳监测与交易相关企业：具备碳汇资源的企业及参与碳交易的机构将有显著投资机会。
• 交易所股权企业：全国碳市场框架已初步建立，相关平台及股权企业有望受益。

风险提示

• 政策推进进度不及预期
• 碳交易全国推广不及预期
• 交易市场活跃度不及预期

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