20210702-华宝证券-环保_碳中和系列报告_CCER价值分析（上）_林业碳汇全方位剖析_33页_4mb

林业碳汇价值分析总结

核心内容

林业碳汇作为自愿减排的重要方向之一，积极参与全球碳汇交易，涉及国际性（CDM）、独立性（VCS、GS）和区域性（CCER、CGCF、FFCER、PHCER、BCER）多种抵消机制。不同机制对碳汇项目类别、土地合格性要求及可交易范围有所差异，为林业碳汇项目提供了多元化的交易路径。

主要观点

• 林业碳汇项目分为碳汇造林、竹子造林、森林经营、竹林经营四种类型，每种类型对土地条件、计入期、额外性要求等有不同规定。
• CCER 是我国林业碳汇项目的主要交易机制之一，目前林业碳汇项目在CCER中占比较低，审定项目97个，备案项目13个，监测报告8个，仅1个项目获得减排量签发。
• 林业碳汇项目单位面积年均减排量为 4.95 tCO₂e/公顷，不同项目类型有较大差异，如森林碳汇造林为 11.26 tCO₂e/公顷，竹子碳汇造林为 9.35 tCO₂e/公顷，森林经营为 2.87 tCO₂e/公顷，竹林经营为 5.87 tCO₂e/公顷。
• 假设CCER碳价为30元/吨，20年项目周期贴现后，CCER收入对林业碳汇收入贡献弹性分别为 5.72% /4.80% /1.21% /1.61%。
• 林业碳汇市场潜在价值 达 2802-4691亿元，森林每生长 1 m³ 蓄积量平均能吸收 1.83吨CO₂，并可纳入CCER市场交易。
• CCER碳价 预计将回归合理水平，全国碳交易市场开启后，预计电力行业每年需 2亿吨CCER抵消量，推动林业碳汇项目发展。

关键信息

1. 林业碳汇交易机制

• CDM：全球首个纳入碳交易的林业碳汇机制，2001年启动，主要为造林再造林项目，全球注册项目达8415个，林业碳汇仅占 1%。
• GS：由世界自然基金会等发起，签发碳信用排名第二，交易均价稳定在 12-16美元/吨，中国有 3个GS林业项目。
• VCS：由气候组织等发起，全球注册项目1711个，中国有 29个VCS林业项目，主要分布在 中国、巴西、哥伦比亚、秘鲁、肯尼亚。
• CCER：中国国内碳交易机制，2013年启动，目前林业碳汇项目占 3.38%，审定项目 97个，备案项目 13个，仅 1个 项目获得减排量签发。
• FFCER：福建省机制，2016年启动，备案项目 20个，累计成交 275.35万吨，成交金额 4055.06万元。
• PHCER：广东省机制，2017年启动，备案项目 191.97万吨，累计成交 621.67万吨，交易均价上涨 81%。
• BCER：北京市机制，2014年启动，累计成交 14万吨，均价 37.7元/吨。

2. 项目开发流程

• 开发阶段：包括方法学选择、项目设计文件（PDD）编制、项目审定、项目备案。
• 交易阶段：包括项目实施与监测、减排量核查与核证、减排量签发、交易。

3. 项目类型与要求

• 碳汇造林项目：计入期 20-60年，土地需为无林地，禁止烧除原有林木，土壤扰动不超过 10%。
• 竹子造林碳汇项目：计入期 20-30年，土地需为无林地，不清除原有散生林木。
• 森林经营碳汇项目：计入期 20-60年，土地需为人工中、幼龄林。
• 竹林经营碳汇项目：计入期 20-40年，土地需为人工中、幼龄林。

4. 额外性判定方式

• 普遍性分析：证明项目活动不具备普遍性。
• 障碍分析：若无法证明普遍性，则通过障碍分析（投资、制度、技术等）论证额外性。

5. 区域分布

• 审定项目：主要分布在 内蒙古、江西、湖北、广东、黑龙江，其中森林碳汇造林项目占比最大。
• 备案项目：主要分布在 内蒙古、河北、广东、黑龙江，其中碳汇造林项目占比 84.6%。

6. 项目审定与核证机构

• 共有 12家机构 具备CCER审定与核证资质，其中 6家 具备林业碳汇项目审定与核证资质，包括：
  • 中国质量认证中心
  • 广州赛宝认证中心服务有限公司
  • 中环联合(北京)认证中心有限公司
  • 北京中创碳投科技有限公司
  • 中国农业科学院
  • 中国林业科学研究院林业科技信息研究所

7. 市场潜力

• 林业碳汇潜在价值：假设森林每生长 1 m³ 蓄积量吸收 1.83吨CO₂，2019年森林蓄积量相较2005年增加 51.04亿 m³，2030年增加 60亿 m³，2035年增加 85.44亿 m³，以 30元/吨 的碳价计算，市场潜在价值达 2802-4691亿元。

8. 投资建议

• 重点投资领域：持有CCER项目资产的可再生能源企业、第三方审定核查机构、碳监测、持股交易所股权企业。
• CCER市场潜力：全国碳交易市场开启后，电力行业预计每年需 2亿吨CCER抵消量，推动碳价回归合理水平，进一步增厚公司盈利。

9. 风险提示

• 碳中和政策推进力度不及预期。
• 碳交易市场建设进度不及预期。
• 碳交易市场活跃度不及预期。

附录：图表与数据说明

• 图1：碳抵消机制运作模式。
• 图2：全球碳抵消机制发展现状。
• 图3-8：林业碳汇CDM、GS、VCS项目地区分布与交易数据。
• 图9-19：林业碳汇项目审定与备案情况、减排量与价格变化。
• 表1-14：各碳抵消机制签发量、价格、覆盖行业、项目类型、审定与备案情况等详细数据。

总结

林业碳汇作为碳交易市场的重要组成部分，具有巨大的市场潜力和投资价值。随着全国碳交易市场逐步推进，林业碳汇项目将获得更广泛的应用和更规范的管理。CCER机制为林业碳汇提供了主要的交易渠道，但目前林业碳汇项目在CCER中占比不高，审定、备案、监测和签发流程复杂。未来，随着政策支持和市场机制完善，林业碳汇项目有望实现更大规模的开发和交易，成为推动碳中和目标实现的重要力量。