20230814-国金证券-盛航股份-001205.SZ-Q2业绩承压_运力持续优化_4页_867kb

盛航股份（001026）2023年上半年业绩分析总结

业绩表现

• 2023年上半年：

  • 营收58亿元，同比增长475%。
  • 归母净利润0.9亿元，同比下降26%。

• 2023年第二季度（Q2）：

  • 营收29亿元，同比增长353%。
  • 归母净利润0.4亿元，同比下降168%。

驱动因素

• 并购及业务扩张：
  • 收购江苏安德福供应链并表。
  • 船舶并购及投产带动运量增加，内贸液体化学品和油品运量同比显著增长。

盈利能力下滑原因

• 毛利率下降：

  • 化工产品价格下滑，CCPI同比下降246%。
  • 2023年Q2毛利率降至29.3%，下降116个百分点。

• 费用率上升：

  • 综合费用率增长3个百分点，管理费率、研发费率及财务费率均有不同幅度提升，其中财务费用率增长显著。

• 净利率下降：

  • 2023年Q2净利率为负（-148%），同比下降93个百分点。

运力扩张进展

• 船舶运力增长：
  • 截至2023年上半年，控制内外贸船舶37艘，总运力279万载重吨，较上年末增长39%。
  • 年中宣布实施“退一进一”运力置换，新增运力超过退出运力50%，优化运力结构。
  • 在建船舶3艘，建成后总运力约15万载重吨。

盈利预测调整

• 2023至2025年净利润预测下调：
  • 预测归母净利润：2023年2.2亿元（原2.4亿元），2024年3.1亿元（原3.3亿元），2025年4亿元（原4.2亿元）。

风险提示

• 化工行业景气度波动、安全运营风险
• 政策监管及并购效果不及预期
• 股东及董监高减持可能
• 船舶运营过程中存在的市场和安全风险

结论

公司上半年营收大幅增长得益于并购及运力扩张，但化工品价格下行及综合费用上升导致盈利下滑。尽管如此，未来运力结构优化和中长期扩张仍具发展前景，不过需要应对行业波动和多元风险。