20220826-西南证券-盛航股份-001205.SZ-船舶运力不断增加_业务规模稳定增长_4页_1mb
报告摘要
盛航股份2022半年度报告总结
核心内容概述
盛航股份在2022年上半年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均保持较高增速，主要得益于化学品运输业务的强劲表现和运力结构的持续优化。公司聚焦于液货危险品内贸航运领域，具备良好的品牌声誉和稳定的客户合作关系，为未来发展奠定了坚实基础。
主要财务表现
- 营业收入：2022年上半年实现3.9亿元，同比增长37.7%。
- 归母净利润：实现0.9亿元，同比增长43.6%。
- 扣非归母净利润：实现0.9亿元，同比增长44.5%。
- 分业务收入：
- 化学品运输：3.3亿元（占比84.6%）
- 油品运输：0.4亿元（占比9.1%）
- 销售商品：0.2亿元（占比6.2%）
市场环境与业务发展
- 国内沿海化学品运输需求增长：2021年全国沿海省际化学品运输量达3650万吨，同比增长10.6%。
- 运力结构优化：2022年随着沿海炼化新增项目投产，散装液体化学品及液化气运输需求预计持续增长，运力结构进一步优化。
- 公司运力扩张：截至2022年上半年，公司控制船舶24艘，总运力15.7万载重吨，另有4艘在建船舶，运力规模持续扩大。
业务优势
- 行业经验：公司拥有十余年专注于液货危险品内贸航运的丰富经验。
- 客户关系：与多家大型石化生产企业建立了良好的长期合作关系。
- 认证资质：船舶通过了多家国内外大型石化公司及CDI的检查认证，保障运输安全和质量。
盈利预测与投资建议
- 未来三年盈利预测：
- 2022年：归母净利润1.8亿元，EPS 1.04元，PE 26倍
- 2023年：归母净利润2.3亿元，EPS 1.33元，PE 20倍
- 2024年：归母净利润2.8亿元，EPS 1.64元，PE 16倍
- 投资评级：维持“买入”评级，认为公司将在国内沿海化学品运输需求增长背景下，持续拓展主营业务并提升市占率。
风险提示
- 宏观经济波动：可能影响整体运输需求及行业盈利能力。
- 燃油价格波动：对运输成本产生影响。
- 新增运力获取：存在投资与运营风险。
财务预测与估值
| 指标/年度 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 612.71 | 813.12 | 1050.69 | 1298.28 |
| 归属母公司净利润(百万元) | 129.96 | 177.79 | 227.63 | 280.59 |
| EPS(元) | 0.76 | 1.04 | 1.33 | 1.64 |
| PE | 35.54 | 25.98 | 20.29 | 16.46 |
| PB | 3.52 | 3.43 | 3.00 | 2.60 |
财务分析指标
| 指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 销售收入增长率 | 27.64% | 32.71% | 29.22% | 23.56% |
| 营业利润增长率 | 13.00% | 41.33% | 28.16% | 23.43% |
| 净利润增长率 | 16.23% | 36.80% | 28.04% | 23.27% |
| 毛利率 | 35.67% | 34.77% | 35.64% | 36.49% |
| 三费率 | 8.31% | 9.04% | 10.09% | 10.98% |
| 净利率 | 21.21% | 21.86% | 21.67% | 21.61% |
| ROE | 9.91% | 13.21% | 14.80% | 15.83% |
| ROA | 7.27% | 8.65% | 9.66% | 10.60% |
| ROIC | 12.68% | 13.70% | 15.37% | 17.08% |
| EBITDA/销售收入 | 36.05% | 36.65% | 37.24% | 37.88% |
| 资产负债率 | 26.67% | 34.49% | 34.72% | 33.01% |
| 带息债务/总负债 | 43.78% | 75.70% | 72.96% | 68.91% |
| 流动比率 | 0.98 | 0.64 | 0.66 | 0.73 |
| 速动比率 | 0.89 | 0.57 | 0.59 | 0.65 |
| 股利支付率 | 0.00% | 3.10% | 0.77% | 0.99% |
| 每股净资产 | 7.68 | 7.89 | 9.01 | 10.39 |
| 每股经营现金 | 1.09 | 1.40 | 2.01 | 2.53 |
公司基本面
- 运力规模：2022年上半年实现液体化学品水路运量238.2万载重吨，市场占有率进一步提升。
- 业务增长：化学品运输收入同比增长39.5%，成为公司主要收入来源。
- 投资扩张：通过募集资金和自筹资金购置、租赁船舶，运力持续扩大。
风险与机遇
- 机遇：国内沿海化学品运输需求增长、运力结构优化、公司品牌与客户资源积累。
- 风险：宏观经济波动、燃油价格波动、新增运力获取的不确定性。
投资建议
- 评级：买入
- 理由：公司具备良好的行业经验和客户基础，运力持续扩张有助于提升市场占有率，未来盈利潜力较大。
公司联系方式
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分析师：胡光泽
- 执业证号：S1250522070002
- 电话：021-58352190
- 邮箱：hgyyf@swsc.com.cn
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