20240918-开源证券-2024H1基金销售渠道数据点评_蚂蚁基金规模高增_行业马太效应加剧_3页_493kb

国泰君安和海通证券筹划合并事件点评

投资评级： 看好（维持）
行业走势图数据来源： 聚源（来源：国泰君安和海通证券合并事件、偏股基金保有量同比下降、证监会政策点评、基金销售渠道数据）
核心观点：

1. 近日，基金业协会披露2024年上半年基金销售机构前100保有规模数据，结果显示三方阵营份额提升，蚂蚁基金逆势高增是主要原因，银行、券商阵营债基份额增长。
2. 蚂蚁基金权益类保有规模增长51%，三方阵营权益类份额提升，非货口径份额提升，债基、ETF高景气度助推行业集中度提升。
3. 各阵营中，蚂蚁基金、招商银行、天天基金三方阵营TOP3保持稳定，头部机构优势明显。
4. 行业马太效应加剧，头部机构规模优势显著，关注渠道端费率改革影响及ETF市场竞争。

分销渠道变化与机构优势表现

• 三方阵营：

  • 蚂蚁基金：权益类逆势增长51%，非货AUM增长6%，指数基金占权益比重38%。
  • 天天基金、腾安基金：权益规模增速分别为-15%、-5%，非货增速分别为2%、21%。
  • 基煜基金、汇成基金：非货AUM分别为2066亿元、1447亿元，增速分别为31%、6%。

• 银行阵营：

  • 招商银行：权益AUM下降7%，非货AUM增长11%，保持第一。
  • 兴业银行：非货AUM增长34%，债基高增，排名提升至第2。

• 券商阵营：

  • 中信、华泰、广发：权益AUM分别下降6%、20%、18%。
  • 神州ETF：权益保有提升10%，逆势增长。
  • 券商债基份额提升，ETF交易策略差异化助推中小机构增长。

行业趋势与风险分析

• 行业集中度提升： 马太效应加剧，蚂蚁基金领先优势显著，头部机构保持领先，中小机构需差异化发展。
• 费率改革结果： 产品端ETF费率竞争持续，渠道端费率规范落地，影响大财富管理业务收入。
• 关注点： 基金销售渠道变革、费率结构调整、头部机构与中小机构竞争格局。

风险提示

• 市场波动风险： 市场波动影响基金销售、客户资金流动。
• 行业竞争加剧： 渠道资源争夺、费率竞争加剧头部机构面临的竞争压力。

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