20230708-开源证券-证券Ⅱ_公募基金行业费率改革点评-产品端降费靴子落地_公募行业马太效应加剧_4页_519kb

证券行业报告总结

事件概述

2023年7月8日，证监会推出公募基金行业费率改革工作方案，重点包括降低主动权益类基金费率、推广浮动费率产品、规范证券交易佣金和销售渠道收费等，政策力度超出预期，旨在推动基金行业向买方中介转型。

主要措施

• 降低主动权益类基金新产品的管理费和托管费至不超过12%和0.2%，并要求部分头部机构调降存量产品费率。
• 推出以固定或浮动费用为主的产品模式，浮动费率与持有时间、规模和业绩挂钩。
• 规范证券交易佣金和销售渠道收费，预计于2023年底完成相关法规修改。
• 支持基金投顾业务发展，并允许特定资金如个人养老金享受更低费率。
• 加强监管，提高费率披露透明度，并鼓励运营服务外包。

影响分析

• 对公募基金公司：高费率权益产品调降可能导致营收和净利润下降，头部公司受较少影响，行业马太效应加剧。估算显示，若费率降幅达20-26%，基金公司整体营收可能下降8-11%，净利润下降15-19%。
• 对渠道商：三方平台受较大冲击，营收可能减少8%，而银行和券商渠道影响较小。后续可能推出基金投顾等新业务作为应对。
• 短期影响：基金行业估值承压，财富管理线表现不佳。
• 长期潜力：改革提升行业与投资者利益一致性，促进健康发展。中国居民权益资产配置仍有提升空间，看好长期投资机会，包括关注东方证券、广发证券和兴业证券等相关公司。

风险提示

管理费率和渠道分成降幅可能高于预期，导致不确定性和潜在风险。