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震荡偏强，关注绩优及改革主线

核心内容概述

2017年7月24日，川财研究每日晨报指出，当前市场整体呈现震荡偏强格局，政策层面仍保持中性偏严的态度，对市场风险偏好形成压制。然而，流动性边际改善与经济及改革预期的提升，使得市场短期仍延续存量博弈格局。绩优股和改革主线成为市场关注的重点，尤其关注低估值的金融、食品、家电板块以及受益于经济周期回升的钢铁、有色、煤炭等周期性板块。

主要观点与关键信息

宏观策略

• 流动性改善：央行一周大幅净投放5100亿元，创今年1月份以来最高；超额续作3600亿元的1年期MLF，因7月份有3575亿元MLF到期。
• 经济与改革预期升温：二季度GDP同比增长6.9%，制造业和基建投资增速回升；国资委强调去杠杆、处置“僵尸企业”，推动“债转股”和混改，改革预期升温。
• 海外市场影响：欧洲央行维持利率不变，全球流动性边际收紧趋势暂缓，利好风险资产。但中长期全球流动性收紧趋势未变，国内金融去杠杆仍需持续。

市场表现与资金动向

• 市场风格偏向大盘：大小盘指数比值上升至0.64，突破今年最高值；量价出现小幅背离，市场赚钱效应小幅改善，但整体活跃度仍偏低。
• 业绩与流动性主导市场：行业业绩平均增速排名前五的是煤炭、机械、钢铁、建材、有色金属；市场资金集中度下降至9%，融资净额均值为-0.04%，资金净流出。
• 市场震荡偏强：上证指数周涨幅0.48%，创业板指数周跌幅3.17%，市场风格偏向大盘股，中小盘表现偏弱。

行业配置与主题策略

• 绩优主线：关注低估值的金融、食品、家电等板块，以及受益于经济周期回升的钢铁、有色、煤炭等周期板块。
• 改革主线：关注“债转股”和混改等可能的超预期主题机会，国企改革或带来显著投资机会。
• 低beta行业：二季度低beta行业中，石化板块表现稍好，纺服、商贸等涨幅落后但业绩预期改善，值得继续关注。

行业热点分析

农林牧渔

• 林权流转加速：《林业局关于加快培育新型林业经营主体的指导意见》推动林权制度改革，盘活林业资产。
• 禽畜价格反弹：白羽鸡苗价格周涨幅达7.41%，预计鸡价反弹仍将继续；关注龙头白马股，如民和股份、益生股份等。
• 国企改革：中粮旗下中粮生化和中粮糖业涨幅超10%，农业国企深化改革值得关注。

钢铁

• 建筑用钢社会库存增长：受高温天气影响，户外施工量减少，库存数据走高。
• 板块调整：钢铁指数回落，与前期领涨股估值较高有关，需关注低估值、业绩改善的个股，如*ST华菱、南钢股份、马钢股份、新钢股份等。

有色金属

• 工业金属价格回暖：钴、锂、铜等受益于新能源汽车需求，价格持续上涨。
• 推荐个股：寒锐钴业、赣锋锂业、云南铜业、江西铜业、中国铝业、中金岭南、驰宏锌锗等。
• 行业动态：必和必拓计划增产铜矿，伊朗铅锌矿项目启动，国内环保政策影响供给。

基础化工

• TDI价格大幅反弹：TDI最新报价约29500元/吨，周涨幅12.03%。
• 推荐个股：沧州大化，关注其业绩表现。
• 行业动态：橡胶需求下降，马泰印计划减出口；环保压力下钛白粉企业被要求停业。

小金属

• 有效供给不足：铜、锌、锆等受矿山减产、环保影响，供给减少。
• 推荐个股：赣锋锂业、洛阳钼业、天齐锂业等。
• 行业动态：必和必拓、伊朗项目、中环股份等公司动态值得关注。

交运仓储

• 板块小幅上涨：公路铁路涨幅领先，铁路运输指数上涨3.12%。
• 关注三季度：建议关注航空及干散货市场，推荐中远海特、中远海控等。
• 行业动态：长江经济带航运联盟成立，外贸业务有所复苏。

家电

• 中报业绩稳健：空调、厨卫、小家电等子板块表现较好。
• 推荐个股：小天鹅A、格力电器、老板电器、苏泊尔等。
• 关键指标：6月空调产量和销量均大幅增长，内销增长尤为明显。

食品饮料

• 白酒板块走强：沱牌舍得、酒鬼酒、山西汾酒等中报业绩超预期，带动板块上涨。
• 推荐个股：关注业绩增长确定性强的一线品牌白酒公司。
• 风险提示：食品安全、经济增速下滑等。

通信

• NB-IoT技术扩张：中华电信与爱立信签约，T-Mobile开始部署NB-IoT技术。
• 推荐个股：金卡智能，作为NB-IoT物联网燃气表龙头，2018年PE合理范围为30X-40X。
• 风险提示：NB-IoT大规模商用后可能面临技术问题。

房地产

• “购租并举”激活市场：广州推出“租购同权”政策，住建部选取12个城市开展住房租赁试点。
• 市场表现：房地产板块微涨0.09%，部分个股如华联控股、世联行等涨幅较大。
• 风险提示：经济数据不及预期、政策收紧等。

商贸零售

• 微信小程序与无人超市融合：广州易捷便利店使用微信小程序支付，提升用户体验。
• 推荐个股：关注新零售相关公司，如百联股份、家家悦、永辉超市、中百集团等。
• 风险提示：宏观经济下行、终端需求不达预期、业务拓展不及预期。

传媒

• 游戏行业表现强劲：传媒板块中，游戏行业龙头如完美世界、昆仑万维等业绩预增。
• 市场表现：传媒指数下跌3.24%，营销板块跌幅最大。
• 风险提示：并购标的不达预期、内生增长不及预期、估值风险、政策风险。

风险提示

• 宏观政策变动：政策出现较大变动风险。
• 全球黑天鹅事件：全球市场出现新的风险事件。
• 行业竞争加剧：部分行业面临竞争加剧的风险。
• 经济数据不及预期：经济增速下滑或消费市场低迷。
• 公司经营管理风险：部分公司可能因管理问题影响业绩。
• 环保政策不及预期：环保力度不足可能影响行业供给。
• 原材料价格波动：原材料价格大幅上涨可能影响企业利润。
• 出口贸易政策变化：出口政策变化可能影响行业需求。
• 新能源汽车不达预期：新能源汽车发展可能不及预期。
• 宏观经济不达预期：整体经济增速不达预期可能影响市场情绪。

总结

整体来看，当前市场处于震荡偏强状态，政策与流动性改善是支撑市场的主要因素。绩优股和改革主题仍是短期主线，重点关注低估值的金融、食品、家电板块以及受益于经济周期回升的钢铁、有色、煤炭等周期板块。同时，NB-IoT、新零售、国企改革等主题性机会值得投资者关注。市场资金偏向大盘股，中小盘股表现相对较弱，投资者需关注业绩和流动性，防范政策变动与市场波动风险。