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2017年7月3日至7月7日周报总结（第50期）

核心内容

本周周报主要分析了2017年6月26日至6月30日期间中国股市的市场表现与趋势展望，重点围绕流动性改善、经济预期修复、行业配置策略及风险提示等方面展开。

主要观点

• 流动性改善：季末流动性压力明显缓解，短期市场资金面趋于宽松。
• 经济改善迹象：制造业PMI、生产与新订单指数均上行，高频数据表明经济短期企稳回升。
• 市场风险偏好受限：IPO常态化与监管趋严继续抑制市场风险偏好，新增资金有限。
• 短期配置转向周期：在流动性改善与经济预期修复的背景下，市场短期配置可能转向绩优周期性行业。
• 中长期仍偏价值与强政策：中线配置上，低估值的家电、金融、食品等价值行业，以及受政策驱动的行业仍是主线。
• 政策主题升温：十九大临近，国企改革、混改、区域主题（如上海自贸）受到关注。

关键信息

一、市场表现回顾

• PMI数据：6月制造业PMI为51.7，高于5月的51.2和预期的51，生产和新订单指数分别上行至54.4和53.1。
• 高频数据：重点企业日均粗钢产量创2014年以来新高，显示制造业持续复苏。
• 利率变化：3月期、1年期国债收益率及隔夜SHIBOR利率大幅回落，央行净回笼3300亿，流动性压力缓解。
• 资金流入：沪/深股通资金一周净流入48.2亿，融资余额增加90亿，显示市场资金持续流入。
• 市场情绪：个股仍处于超卖区域，与指数形成背离，短期有补涨可能。

二、市场趋势展望

• 短期震荡偏强：上证综指短期震荡偏强，创业板短期反弹，但中期仍偏弱。
• 流动性与经济预期改善：短期流动性压力缓解，经济悲观预期修复，市场有望震荡走强。
• 风险偏好受限：IPO常态化及监管趋严限制市场风险偏好提升，市场仍处于存量博弈状态。

三、行业配置与主题策略

• 短期关注绩优周期：如钢铁、化工、有色金属等板块，受益于经济复苏。
• 中长期关注价值与强政策主线：
  • 低估值行业：家电、金融、食品等。
  • 绩优个股：汽车、电子、传媒中的影视与游戏子板块。
  • 政策主题：国企改革（油气混改）、汽车行业兼并重组、上海自贸等。
• 资金流向：电子、家电、地产、非银板块资金流入，交运、传媒、钢铁等板块资金流出。

四、风险提示

• 宏观政策出现较大变动风险。
• 全球出现新的“黑天鹅”事件风险。
• 数据存在延时性，可能影响判断。

行业与板块分析

资金流入板块

• 电子：获资金大幅流入，融资余额增加。
• 家电：融资余额增加，资金流入明显。
• 地产：资金流入，显示市场对房地产板块的偏好。
• 非银：资金流入，可能受益于金融政策的宽松。

资金流出板块

• 交运：资金流出压力较大，可能受行业周期影响。
• 传媒：资金流出，可能因监管趋严及市场情绪偏弱。
• 钢铁：融资余额减少，行业面临调整压力。
• 计算机：资金流出，可能因市场对成长股的预期下降。

估值与市场结构

• 行业市盈率分化：29个中信一级行业市盈率中位数为31.6倍，较之前下降。
• 成长股估值较高：全部A股、中小企业板和创业板市盈率中位数分别为46.0倍、48.5倍和60.5倍，成长股估值仍偏高。
• 周期股估值较低：石油石化行业市净率接近均值1倍标准差，显示估值优势。

技术分析

• 上证综指：周线震荡偏强，站上粘合均线，中期趋势转强。
• 创业板指：日线处于粘合均线间，短期震荡反弹，但周线仍偏弱。
• 个股表现：多数个股处于超卖区域，与指数背离，短期可能补涨。

总结

本报告指出，市场短期在流动性改善与经济预期修复的背景下有望震荡走强，配置可能转向绩优周期性行业；中长期仍以价值投资和强政策主线为主。同时，外部资金偏紧有所缓解，但市场仍受IPO常态化和监管趋严影响，风险偏好提升受限。建议投资者关注国企改革、区域主题及业绩稳定的行业板块。