2017-流动性和经济改善，关注绩优周期_13页-2mb

文档总结

核心内容概述

本报告是川财证券研究所于2017年7月1日发布的2017年7月3日至7月7日周报（第50期），主要围绕市场趋势、行业配置、风险提示等方面进行分析，重点探讨了流动性改善、经济预期修复、风险偏好受限等关键因素对市场的影响。

主要观点

短期市场展望

• 市场趋势：短期市场有望震荡走强，配置可能转向绩优周期性行业，中长期仍以价值投资和强政策主线为主。
• 流动性：季末流动性考验平稳度过，流动性最紧张的时刻可能已经过去，短期流动性压力大幅缓解。
• 经济预期：PMI和高频数据等领先指标显示短期经济改善迹象，市场对经济的悲观预期有望修复。

资金流动

• 外部资金：短端利率回落，宏观资金面短期偏紧缓解，显示流动性压力减轻。
• 股市资金：中长期和短期资金继续流入，沪/深股通资金一周净流入48.2亿，融资余额继续增加。

市场情绪与技术分析

• 个股表现：个股仍处于超卖区域，与指数背离，短期有探底风险。
• 技术图形：上证综指短期震荡偏强，创业板短期反弹，但中期趋势仍偏弱。

关键信息

经济数据

• 制造业PMI：6月份为51.7，高于5月份的51.2和预期的51。
• 生产与新订单指数：分别从53.4和52.3上升至54.4和53.1。
• 重点企业粗钢产量：日均产量创2014年以来新高。
• 人民币汇率：震荡走强，美元走弱背景下汇率担忧减弱。

利率与资金面

• 短期利率：3月期、1年期国债收益率及隔夜SHIBOR利率大幅回落。
• 央行操作：一周净回笼3300亿，显示流动性调控趋于宽松。
• 融资余额：较上周增加90亿，融资买入/成交额为10.0%，偿还/成交额为9.7%。

行业配置建议

• 短期配置：关注绩优周期性行业，如钢铁、煤炭等。
• 中长期配置：偏好低估值的家电、金融和食品等业绩稳定的行业，以及汽车、电子、传媒中影视和游戏子板块。
• 政策主线：十九大临近，国企改革再次升温，建议关注油气混改、汽车行业兼并重组、上海自贸等区域主题。

资金流向

• 流入板块：电子、家电、地产、非银等板块资金流入明显。
• 流出板块：交运、传媒、钢铁等板块资金流出压力较大。

估值情况

• 行业市盈率（TTM）：29个中信一级行业市盈率中位数为31.6倍，较此前的40倍以上有所下降。
• 成长股市盈率：TMT行业和电子元器件行业市盈率中位数为52.5倍。
• 周期性板块：石油石化行业市净率接近均值1倍标准差。

风险提示

1. 宏观政策变动风险：政策可能出现较大调整，影响市场走势。
2. 黑天鹅事件风险：全球可能出现新的突发事件，冲击市场。
3. 数据延时风险：部分数据存在滞后性，可能影响分析的准确性。

报告联系信息

• 分析师：王鹏、邓利军
• 执业证书编号：王鹏（S1100516120001）、邓利军（S1100115110002）
• 联系方式：
  • 王鹏：021-68595118，wangpeng@cczq.com
  • 邓利军：021-68595193，dengli jun@cczq.com

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