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宏观周报总结

核心内容概览

2017年7月24日发布的宏观周报主要聚焦于国企改革进展、经济数据表现、通货膨胀走势、流动性状况及下周经济数据发布。报告从多个维度分析了当前宏观经济运行情况，为投资者提供了重要的参考信息。

主要观点

1. 国企改革：央企分类管理

• 国资委拟将央企划分为三类：产业集团、投资公司和运营公司。
• 产业集团（约50家）聚焦国家关键产业，如“三桶油”、两大电网公司，承担行业整合与产业链延伸任务。
• 投资公司（约20家）具有产融结合能力，可发展有限多元产业，探索战略新兴产业，如国投集团、招商局集团等。
• 运营公司（2-3家）以保值增值为核心，侧重于股权运作和资本运作，以盘活资产为主要目标。
• 分类管理将推动央企规模缩减至80多家，不同类别公司对下属企业的管控方式和考核机制也有所不同。

2. 经济数据好于预期

• 6月工业增加值同比增速达 7.6%，高于市场预期，消费增速达 11.0%，GDP实际增速维持在 6.9% 的高位。
• 出口和制造业投资成为经济增速的重要支撑。
• 预计下半年出口和制造业投资将保持良好，但基建和地产投资可能下行，对经济形成一定压力，总体增速或小幅回落。
• 1-6月固定资产投资增速为 8.6%，房地产投资增速为 8.5%，继续回落。

3. 通货膨胀：CPI维持低位，PPI相对稳定

• 农产品价格基本稳定，商务部食用农产品价格指数环比下降 0.40%，36个城市猪肉平均零售价同比下降 11.57%。
• 农产品批发价格200指数和菜篮子产品批发价格200指数均小幅上涨，预计CPI将保持相对低位。
• 钢材、动力煤价格环比小幅上升，PPI增速或相对稳定，显示工业领域价格压力有所缓解。

4. 流动性：总体保持稳定

• 本周公开市场操作净投放5100亿元，货币市场利率上升，但理财产品收益率回落。
• 银行间质押式回购加权利率：隔夜 2.8983%，7天期 3.4590%，环比分别上升 24.27个基点 和 52.19个基点。
• SHIBOR隔夜利率 2.7330%，环比上升 10.60个基点；7天期 2.8470%，环比上升 4.40个基点。
• 中债10年期国债收益率为 3.5829%，环比上升 1.92个基点，显示市场流动性相对稳定。

5. 国际经济动态

• 欧洲央行维持主要再融资利率、隔夜贷款利率、隔夜存款利率及每月资产购买规模不变，符合市场预期。
• 欧央行行长德拉吉表示，欧元区经济已出现强劲复苏，但通胀仍需时间追赶，态度略偏鹰派，推动欧元兑美元汇率上涨超 1%。
• 首轮中美全面经济对话举行，双方达成多项合作共识，包括扩大投资、推动贸易便利化、加强知识产权保护等，但未举行新闻发布会。

关键信息

国企改革

• 分类管理是国企改革的新方向，旨在提升央企效率与竞争力。
• 不同类别央企承担不同职能，如投资公司探索新兴产业，运营公司注重资本运作，产业公司集中发展核心产业。

经济增长

• 工业和消费数据表现强劲，显示经济动能稳定。
• 出口和制造业投资支撑经济，但基建和地产面临下行压力，可能拖累整体增速。
• 房地产销售1-6月同比增长 16.10%，但受政策调控和高基数影响，下半年或继续回落。

通货膨胀

• 农产品价格基本稳定，CPI预计保持低位。
• 钢材、动力煤价格小幅上升，PPI增速或维持稳定，显示工业领域价格压力有所缓解。

流动性

• 公开市场净投放5100亿元，流动性总体稳定。
• 货币市场利率上升，理财产品收益率回落，反映市场资金面偏紧。

下周重要经济数据

风险提示与免责条款

• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。
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• 报告可能因市场变化而更新，投资者应关注后续相关研究报告。
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分析师简介

• 应晓明：东海证券研究所副所长，证券从业经历14年。
• 胡少华：博士，正高级研究员，宏观策略分析师，曾从事期货研究3年，具有丰富的企业和政府工作经验。