20230328-德邦证券-中观全行业景气跟踪2023年第3期_大科技的春天_51页_6mb

行业配置与景气度分析总结

核心内容概述

本报告围绕2023年3月的行业景气度分析，重点聚焦于大科技领域的投资机会，同时对上游原料、中游制造、下游消费、金融房建及支持服务等板块进行了全面评估。报告强调“春季攻势”对大科技行业的持续利好，同时指出AI、国产替代、数据要素、信创等多重因素对相关行业产生催化效应。

主要观点与行业配置建议

1. 行业配置建议

• 大科技行业：建议继续关注AI相关的投资机会，特别是大科技板块，包括机械设备、电子、计算机、国防军工、传媒和电力设备。
• 机械设备：作为先进制造业的生产力工具，同时受益于数字经济与中特估值，建议关注通用设备和自动化设备。
• 电子行业：基本面修复带来盈利预期回暖，AI与国产替代推动估值提升，重点推荐消费电子、光学光电子和半导体。
• 计算机行业：业绩环比有望改善，具备数据要素、AI和信创三重催化，建议关注软件开发、IT服务和计算机设备。
• 国防军工行业：受益于“中国特色估值体系”，在手订单饱满，行业增长趋势明确，关注航空装备和航海装备。
• 传媒行业：AIGC引领数字内容生产新方式，AI应用带来投资机遇，建议关注游戏和数字媒体板块。
• 电力设备行业：受益于双碳目标，上游供给缓解，2023年有望放量，推荐关注电机、风电设备和电池。

2. 行业景气方向

自上而下分析

• 量端：多数行业环比景气度上行，包括煤炭、石油石化、化工、钢铁、有色金属、建筑材料、电力设备、机械设备、国防军工、农林牧渔（非畜牧）、食品饮料、轻工制造（非家居）、家用电器、汽车、环保等。
• 价端：多数行业环比景气度下行，包括煤炭、军工电子、电子、通信等，但部分行业同比景气度上行，如有色金属、农产品加工、食品加工、燃气等。

自下而上分析

• 上游原料：多数行业环比景气度上行，如基础化工、钢铁、有色金属、机械设备、食品饮料、汽车、休闲服务、房地产、交通运输、商业贸易。
• 中游制造：表现分化，部分行业如电力设备、机械设备、电子、通信景气度下行。
• 下游消费：表现分化，如农林牧渔、纺织服装、医药生物、传媒、银行等景气度下行。
• 金融房建：表现分化，如非银金融、房地产、建筑装饰等景气度上行。
• 支持服务：多数行业环比景气度上行，如公用事业、环保等。

关键信息

1. 机械设备

• 政策支持：总理调研强调先进制造业的重要性，机械设备作为生产力工具受益。
• AI影响：AI在数控机床和机器人领域有显著应用潜力，提升控制精度和交互能力。
• 数据表现：2023年1-2月，金属切削机床产量同比-15.7%，工业机器人产量同比-18.8%，但PMI已触底回升，显示制造业投资需求提升。

2. 电子行业

• 基本面修复：消费电子库存出清，需求改善，2023年有望回暖。
• AI与国产替代：AI推动算力和网络需求，国产大模型发展加速，对半导体上游光学、存储、芯片等产生催化。
• 数据表现：2023年1-2月，工业增加值数据表现分化，部分细分领域如光学光电子环比上行。

3. 计算机行业

• 数据要素：2025年市场规模有望达1749亿元，数据交易所、存储、采集、处理等环节受益。
• AI应用：AI推动办公和企业管理软件进入新阶段，算力和数据需求持续提升。
• 信创产业：政策支持下，信创产业进入黄金期，2022年规模达9220.2亿元，预计2025年突破2万亿元。

4. 国防军工行业

• 政策支持：军费支出持续增长，行业在手订单饱满，增长趋势明确。
• 资产整合：国资委支持军工央企发展，推动资产证券化，提升行业集中度。

5. 传媒行业

• AI应用：AIGC推动内容生产方式变革，提升游戏测试效率、降低制作成本。
• 政策环境：互联网监管政策边际向好，反垄断和数据安全政策推动行业规范化发展。

6. 电力设备行业

• 双碳目标：风电和太阳能装机容量目标明确，行业景气度高。
• 成本下降：2022年钢价下行，风电成本降低，2023年有望提速。

风险提示

• 高频数据局限性：高频数据对行业整体景气度解释有限。
• 数据滞后性：高频数据发布时间具有滞后性。
• 数据误差：可能存在误差，需结合其他数据综合判断。

图表与数据

• 图1：2023年1-2月金属切削机床产量同比-15.7%
• 图2：2023年1-2月工业机器人产量同比-18.8%
• 图3：2023年2月挖掘机销量同比-12.40%
• 图4：2023年PMI已触底回升
• 图5：3月43寸液晶电视面板价格环比上行5.8%
• 图6：2022年全球手机出货量下降11%
• 图7：IC市场面临第七次连续三个季度下跌
• 图8：国内主要半导体设备上市公司在手订单充足
• 图9：全球芯片产业链市场份额（2019年）
• 图10：中国芯片供应链各环节竞争力
• 图11：我国数字经济规模持续快速增长
• 图12：数据要素市场快速发展
• 图13：人工智能产业将保持高速增长
• 图14：信创产业链示意图
• 图15：2022年信创产业规模达9220.2亿元
• 图16：军工行业合同负债和预收账款规模大幅提升
• 图17：反垄断相关政策及事件
• 图18：数据安全相关政策及事件
• 图19：电机制造PPI回升
• 图20：2022年钢价下行，风电成本降低
• 图21：2022年风电新增装机放缓，2023年有望提速
• 图22：电池材料价格高位回落，供给缓解
• 图23：锂电池产业链全景图
• 图24：自上而下量价变化总览
• 图25：量端|工业增加值
• 图26：价端|PPI
• 图27：自下而上总览（行业中观高频数据）

总结

本报告通过自上而下和自下而上的分析，揭示了2023年3月各行业景气度变化趋势，并提出了大科技行业作为重点配置方向。AI、国产替代、数据要素、信创等多重因素为相关行业带来增长机遇，同时，政策支持和市场基本面改善进一步强化了投资逻辑。建议投资者关注机械设备、电子、计算机、国防军工、传媒和电力设备等板块，把握春季攻势和AI带来的投资机会。