20221228-德邦证券-中观全行业景气跟踪2022年第12期_休养生息_51页_1mb

策略专题总结

核心内容

本报告围绕“乙类乙管”政策背景下的行业配置建议与中观行业景气度分析，重点探讨了在当前经济环境下，哪些行业具备较高的景气度和投资价值。报告分为“行业配置建议”与“行业景气方向”两大部分，分别从“自上而下”与“自下而上”视角进行分析。

主要观点

1. 行业配置建议：回归“乙类乙管”，休养生息，春来还看大科技

• 自主可控是当前投资重点，涵盖国防军工、信创、半导体设备及材料、光伏、风电等。
• 民生安全方面，地产行业受政策支持，销售磨底，投资走弱待复苏。
• 生命安全领域，医疗器械与中药行业因政策推动，景气度较高。

2. 行业景气方向

2.1 总览

• 量端：多数行业环比景气度下行，仅煤炭、钢铁、环保等少数行业环比向上。
• 价端：多数行业环比景气度上行，且同比表现整体向好。

2.2 量端

• 11月各行业环比景气度普遍向下，但部分行业如煤炭开采、油气开采、化学原料+化学制品等同比表现向上。
• 具体行业包括：煤炭开采、油气开采Ⅱ、化学原料+化学制品、冶钢原料、有色金属冶炼及压延加工业、通用设备、家居用品、废弃资源综合利用业等。

2.3 价端

• 11月多数行业环比景气度上行，如煤炭开采、油气开采Ⅱ、有色金属冶炼及压延加工业、农产品加工+饲料、食品加工+休闲食品、电力、燃气Ⅱ等。
• 同比景气度上行的行业包括：煤炭开采、焦炭Ⅱ、炼化及贸易、油气开采Ⅱ、化学原料+化学制品、非金属材料Ⅱ、有色金属、电力、燃气Ⅱ等。

关键信息

自主可控领域

1.1.1 国防军工

• 地缘政治风险上升，军费持续增长，军工行业在手订单饱满。
• 中国航空工业在珠海航展展示强大实力，C919大飞机取得订单，无人机、舰载直升机等产品引人注目。
• 2022年国防支出预算为14760.81亿元，预计2023年军费支出将延续增长。

1.1.2 信创

• 信创产业是保障信息安全、推动数字经济发展的关键，产业规模快速扩张。
• 2022年信创产业规模达9220.2亿元，预计2025年将突破2万亿元。
• 信创产业链包括软件、硬件、实际应用和信息安全，核心市场占比约26%，非核心市场占比约74%。

1.1.3 半导体设备及材料

• 美国芯片法案及对华出口管制措施推动半导体国产化加速。
• 中国在封测设备领域具备国际竞争力，但在EDA、IP核等环节存在“卡脖子”问题。
• 半导体设备市盈率处于历史低位，2023年业绩增长确定性强。

1.1.4 光伏

• 全球光伏装机量持续增长，2022年全球新增装机228GW，预计2030年达334GW。
• HJT技术产业化加速，光电转换效率再创新高，2022年10月我国光伏电池产量同比增长69.8%。
• 美国暂停对华光伏产品反倾销和反补贴关税，利好我国出口。

1.1.5 风电

• 2022年1-10月新增风电装机容量2114万千瓦，同比增长10.2%。
• 2023年预计新增装机91GW，同比增长76.7%。
• 风电作为清洁能源，受益于“双碳”目标，新增装机维持高景气。

民生安全领域

1.2.1 地产

• 政策持续发力，销售磨底，投资走弱待复苏。
• 5年期LPR下调，降低居民购房成本，促进市场回暖。
• 房企融资环境依然紧张，投资修复节奏慢于销售复苏。

生命安全领域

1.3.1 医疗器械 & 中药

• 党的二十大报告提出推进健康中国建设，医疗器械和中药行业迎来发展机遇。
• 医疗器械市场规模预计2023年达13250亿元，2025年有望突破16325亿元。
• 中药行业受益于政策支持，市场规模有望快速提升，2024年将突破2000亿元。

风险提示

• 高频数据对行业整体景气度解释力度有限。
• 高频数据发布时间具有滞后性。
• 高频数据可能存在误差。

总结

本报告通过分析各行业在“乙类乙管”背景下的景气度变化，提出以“自主可控”为核心的投资策略。在政策支持和市场需求的双重推动下，国防军工、信创、半导体、光伏和风电等大科技领域具备较高的景气度和增长潜力。同时，地产和医疗器械、中药等民生与生命安全相关行业也受到政策支持，景气度逐步回升。报告提醒投资者关注高频数据的局限性，以更全面的视角进行投资决策。