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华泰证券2018年三季度业绩总结

核心内容概述

2018年10月31日，华泰证券发布了其2018年三季度报告。报告指出，在市场行情冲击和政策环境影响下，公司整体业绩表现稳健，部分业务板块逆势增长，体现出较强的抗风险能力和业务韧性。

主要观点与关键信息

1. 公司整体业绩表现

• 营业收入：2018年前三季度实现125.19亿元，同比减少2.22%。
• 归母净利润：44.80亿元，同比减少4.84%。
• 基本EPS：0.61元，同比减少7.58%。
• 加权平均ROE：4.88%，同比下降0.64个百分点。

尽管业绩出现小幅下滑，但公司在上市券商中仍保持营业收入第4、净利润第3的行业排名，龙头地位稳固。

2. 投资业务逆势增长

• 投资业务收入：41.01亿元，同比增长6.23%。
• 投资净收益：21.19亿元，同比下滑43.12%，但对联营企业及合营企业的投资收益达到11.5亿元，同比增长213.41%。
• 公允价值变动收益：19.82亿元，同比增长13.6倍，增速较中期进一步扩大，主要受益于衍生金融工具浮盈增加。

3. 投行业务稳健发展

• 投行业务收入：前三季度累计12.55亿元，同比减少1.76%；Q3单季收入4.48亿元，环比增长12%。
• 股权主承销规模：1544.65亿元，同比增长3.70%，行业排名第8，IPO项目承销金额增长194.05%，市占率13.23%，排名第二。
• 债券承销规模：1200.62亿元，同比下降6%，市场排名下滑至第8。

4. 经纪业务收入持续下滑，信用业务降幅收窄

• 经纪业务净收入：26.40亿元，同比下滑18.55%，降幅较中期扩大10.22个百分点，反映市场交投低迷对业务的影响。
• 信用业务利息净收入：19.97亿元，同比减少18.05%，降幅较中期收窄。
• 利息支出：50.79亿元，同比增长24.14%，压缩了利息收入空间。

5. 资管业务逆势增长，推动主动管理转型

• 资管业务净收入：18.42亿元，同比增长7.33%。
• 资管规模：截至2018年二季度，公司资管月均规模达9228.48亿元，同比增长17.03%，行业排名第二。
• 主动管理资产规模：2266.81亿元，行业排名第四。
• 转型方向：在资管新规指引下，公司积极推进主动管理转型，提升资管业务质量。

投资建议

• 评级：维持“推荐”评级。
• EPS预测：2018/2019/2020年分别为0.89/1.06/1.23元。
• 支撑因素：
  • 经纪业务稳居行业龙头。
  • 互联网效应持续发力。
  • 金融科技推动财富管理转型。
  • 142亿元定增落地，增强资本实力，拓展业务空间。

风险提示

• 市场波动对业务影响较大，需关注宏观经济和政策变化对证券行业的影响。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 推荐标准：未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。

分析师信息

• 分析师：武平平
• 联系方式：电话 010-66568224，邮箱 wupingping@chinastock.com.cn
• 执业证书编号：S0130516020001

特别鸣谢

• 张一纬、杨策对本报告的编制提供了信息支持。

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