20231026-国盛证券-中煤能源-601898.SH-业绩符合预期_破净央企估值待重估_3页_506kb

中煤能源2023年三季度业绩报告总结

业绩概述

公司2023年前三季度实现主营收入15621亿元，同比下降10.91%；归母净利润1669亿元，同比下降13.66%。第三季度单季实现营收4685亿元，环比下降6.7%，同比下滑18.2%；归母净利润485亿元，环比增长37%，同比下滑18.5%，基本符合市场预期。

煤炭业务分析

• 产销情况：前三季度煤炭产销同比分别增长10%和51%，其中动力煤和焦煤自产产销同比增幅明显。
• 利价影响：前三季度自产煤售价同比下降17.4%，Q3单季售价环比下降21%，受安监政策影响，产量略有下滑。
• 成本控制：前三季度煤成本同比下降3.7%，但Q3成本环比上升，盈利能力面临压力。

化工业务表现

前三季度化工品产销同比分别增长109%和134%，Q3单季环比略有下降，但同比增长显著，显示业务韧性较强。

在建项目

公司持续推进四大项目：
1.年产400万吨无烟煤矿项目
2.安太堡发电项目建设
3.榆林煤化工二期项目
4.平朔矿区光伏+储能及液体阳光项目

投资建议

分析师预计2023-2025年归母净利润分别为206亿、231亿、242亿元，对应PE分别为57、51、48倍。维持“买入”评级，认为央企估值存在重估空间。

风险提示

主要关注煤价下跌风险及在建矿井投产进度。

财务数据摘要

• 营收：2023E同比下滑3.6%，2024E增长3.0%
• 归母净利润：2023E同比上升3.2%，PE从64倍降至48倍
• PB：从9倍降至6倍