20240325-国投证券-中煤能源-601898.SH-成本管控成效明显_静待产业布局完善实现央企价值重塑_5页_820kb

中煤能源（601898.SH）公司快报总结
核心观点：

1. 行业评级：维持“增持-A”评级，6个月目标价1352元，当前股价1127元，建议增持。

2. 业绩亮点：

   • 2023年财务恢复显著：营收同比下滑125%，但归母净利润扭亏为盈，同比+70%；扣非净利润+68%。
   • 成本管控成效显著：单位成本下降49%至307元/吨，毛利降幅250%，推动盈利能力回升。
   • 毛利率提升：化工业务毛利率由133%上升至154%，主要受益于价格回落和成本降低。

3. 产能与战略：

   • 煤炭业务：年产能持续扩张，2023年商品煤产量/销量同比双增长，新增产能核批。
   • 煤化工布局：榆林煤深加工项目、新能源“液态阳光”项目稳步推进，打造“煤炭-煤电-煤化工-新能源”产业链。
   • 资本开支：2024年计划投资额1601亿元，重点投向煤炭（756亿）和新能源（168亿），强化绿色发展。

4. 投资建议：

   • 预计2024-2026年净利润年均增速43%以上，维持“增持-A”。
   • 风险提示：资产减值、政策不及预期、煤价波动、项目进度等风险需关注。

结论：中煤能源通过成本优化和新产能释放逐步修复财务，央企战略布局下估值修复潜力较大。