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万联晨会总结（2018年06月28日）

核心内容

近期A股市场出现主板与创业板走势分化现象。主板受金融、地产、航空、消费等权重板块调整拖累，表现疲弱；而创业板则呈现底部构筑形态，显示市场情绪有所改善。整体来看，市场抛压逐步衰竭，沪指开始出现抵抗式调整，若无持续利空，反弹动力有望增强。

市场反弹的驱动因素包括：货币宽松加力、社融规模企稳、投资数据企稳、对新经济的政策扶持加力。这些因素将为7、8月份市场提供支撑。资金来源方面，仓位回升、融资回流和外资流入高峰将为市场反弹提供动力。因此，建议投资者关注科技成长股的波段机会，并低位增配相关板块。

主要观点

• 市场分化：主板与创业板走势出现明显分化，主板承压，创业板企稳。
• 棚改政策调整：棚改货币化比例下降，三四线城市房地产需求将回落，房地产投资增速受抑制，同时为宏观货币政策宽松创造空间。
• 经济内需主导：中国经济对出口依赖度下降，内需将成为主导因素，消费结构升级和基建投资企稳将为经济提供支撑。
• 外围市场影响弱化：尽管欧美股市出现波动，但A股受外围影响减弱，市场将更多关注内部政策与资金动向。
• 科技成长股机会：在主板弱势背景下，科技成长股将受到更多资金关注，成为反弹主力。

关键信息

国内市场表现

• 行业表现：28个申万一级行业中仅采掘和汽车上涨，其余下跌，食品饮料、休闲服务、家用电器、房地产跌幅较大。
• 题材股表现：稀土永磁、次新股、芯片国产化等题材相对活跃。

棚改政策调整

• 政策变化：国开行收回棚改融资审批权限，棚改总量控制在1500万套以内，货币化安置比例将被控制。
• 历史背景：棚改自2014年起加速，2017年货币化安置比例超60%，对三四线城市房地产市场有显著拉动作用。
• 政策影响：
  • 三四线城市房地产需求将回落，拐点临近。
  • 房地产投资增速受抑制，尤其是土地购置增速。
  • 为宏观货币政策宽松提供空间，可能推动降准。
  • 资金配置方向将转移至科技成长行业，市场弹性增强。

外围市场影响

• 欧美股市波动：欧洲市场早盘大跌后拉升，美股开盘冲高后回落，纳指大跌1.54%。
• 波动原因：
  • 特朗普支持限制外国投资关键技术的法案，缓解贸易战担忧。
  • 美联储鹰派言论推高美元指数，压制美股表现。
• 对A股影响：外围波动对A股影响趋于弱化，市场更关注国内因素。

总结

当前市场处于底部构筑阶段，主板承压但抛压衰竭，创业板表现相对较强。棚改政策调整对房地产市场带来明显影响，同时为货币政策宽松创造条件，推动资金向科技成长板块转移。经济内需主导趋势明显，消费与基建投资有望支撑经济增长。尽管外围市场波动，但对A股影响有限。投资者应关注科技成长股的波段机会，并把握主板调整带来的低位增配时机。