20210418-兴业证券-兴证建筑每周观点_Q2建筑工程板块有超额收益_关注底部有变化标的_29页_3mb

建筑装饰行业分析总结

核心内容

建筑装饰行业在2021年Q2表现稳健，板块整体获得超额收益。当前建筑板块处于历史低位，具备高性价比，分析师推荐关注“低股价、低估值、有变化”的标的，尤其是具备碳中和与装配式建筑相关优势的企业。

主要观点

• Q2超额收益：2021年4月10日至16日，建筑工程板块（SW）下跌0.49%，但相较于全部A股指数的下跌0.67%，板块获得0.17%的超额收益。
• 基建投资增长：2021Q1基础设施建设投资同比增长26.76%，其中3月单月增长21.57%。预计上半年基建投资将保持较快增长。
• 板块估值低位：建筑板块估值自2017年4月持续下降，2021年2月达到历史最低值7.9倍，目前回升至9.3倍。
• 机构持仓比例低：建筑板块市值占整体A股市值的比例仅1.65%，达到历史最低，配置性价比凸显。
• 碳中和政策支持：中央和各地持续推进碳中和相关工作，推荐BIPV（建筑光伏一体化）及钢铁工程碳减排相关标的，如【鸿路钢构】、【中钢国际】、【东南网架】、【森特股份】。
• 装配式建筑发展：中央“十四五”规划明确建筑行业未来的装配式发展方向，推荐钢结构制造龙头【鸿路钢构】、PC结构设计龙头【华阳国际】、装配式装修龙头【金螳螂】。
• 行业趋势：装配式装修市场规模预计2025年突破6300亿元，CAGR约38.26%。PC结构在装配式建筑中占据主要份额，未来仍有较大增长空间。

关键信息

重点公司EPS预测与评级

推荐标的

• 金螳螂：推荐为建筑板块中性价比高的标的，公司发布回购公告，显示长期发展信心，建议重点关注。
• 鸿路钢构：钢结构制造龙头，产能规模领先，建议重点关注。
• 中钢国际：钢铁工程碳减排技术领先，背靠宝武集团，建议关注。
• 东南网架：建议跟踪，钢结构为BIPV提供最佳应用场景。
• 森特股份：建筑围护龙头，联合隆基加码分布式光伏布局。
• 华阳国际：装配式设计龙头，具有显著先发优势，建议重点关注。

行业政策支持

• 碳中和：发改委推动绿色低碳转型，深圳市“十四五”规划加速绿色产业培育，鼓励绿色建筑发展。
• 装配式建筑：住建部、交通部等多部门出台支持政策，明确发展绿色建筑，推动钢结构、PC结构及装配式装修应用。

基建数据跟踪

• 全国工程中标金额：本周合计881.95亿元，环比下降0.94%。
• 新增地方债：本周新增397.61亿元，其中新增专项债129.19亿元。
• 城投债：本周发行347.82亿元，偿还779.76亿元，净融资额为-431.94亿元。
• 基建申报数据：截至4月17日，发改委基建项目累计申报232100.18亿元，同比上升83.76%。

投资策略

• 关注“低股价、低估值、有变化”标的：推荐金螳螂、鸿路钢构、中钢国际等公司。
• 把握碳中和及BIPV机会：BIPV政策加速出台，市场处在爆发前夕，推荐相关企业。
• 跟踪装配式建筑三大细分领域：钢结构、PC结构设计、装配式装修，重点关注龙头企业的增长潜力。

风险提示

• 地方融资平台违约风险
• 新签订单不及预期
• PPP规范政策进一步趋严
• 宏观流动性趋紧
• 地产调控政策进一步趋严

行业现状

• 建筑板块市值：1.40万亿元，占整体A股市值1.65%，为历史最低。
• 行业集中度：钢结构行业集中度逐步回升，龙头公司业绩增长明显。
• PC结构市场：预计2025年市场规模达2782亿元，CAGR为22%。

装配式装修市场预测

• 市场规模：预计2025年突破6300亿元，CAGR约38.26%。
• 行业特点：装修市场集中度低，人工依赖严重，龙头企业有望通过装配式装修提升竞争力。

本周重点公司动态

• 中工国际：预计2021年Q1归母净利润增长163.99%-229.99%。
• 东鹏控股：预计2021年Q1营业收入增长128.41%-145.02%，归母净利润增长146.66%-150.32%。
• 山东路桥：中标55.52亿元施工项目。
• 成都路桥：签订73亿元重大工程合同。
• 鸿路钢构：设立全资子公司，投资1亿元。

行业要闻回顾

• 河南省：推进新型基础设施建设，力争“十四五”期末装配式建筑占新建建筑面积比例达30%。
• 深圳市：发布“十四五”交通规划，推动多机场发展格局。
• 青岛市：推进绿色建筑创建行动，推广装配化建造方式。
• 山西省：推动智能建造与建筑工业化协同发展。
• 江苏省：发布绿色城乡建设指导意见，推动装配式建筑发展。

结论

建筑装饰行业在2021年Q2表现稳健，板块整体获得超额收益。当前板块处于历史低位，具备高性价比，建议重点关注“低股价、低估值、有变化”的标的。碳中和及BIPV政策持续向好，推动行业变革。装配式建筑政策支持明显，钢结构、PC结构设计及装配式装修将成为主要增长点。