20220424-东吴证券-新产业-300832.SZ-2022Q1业绩超预期_高端机型和常规业务快速放量_3页_445kb

报告摘要

新产业（300832）总结

核心内容

新产业（300832）在2022年第一季度业绩超预期，实现营业收入7.43亿元，同比增长39.53%；净利润2.86亿元，同比增长98.17%。公司整体2021年营业收入为25.45亿元，同比下降15.97%，但归母净利润同比增长3.68%，显示出较强的盈利能力恢复能力。公司同时发布了2022-2024年的盈利预测，预计归母净利润分别为13.6亿元、18.0亿元、23.1亿元，增速分别为40%、32%、29%。当前市值对应PE分别为21倍、16倍、12倍，体现出市场对其未来增长的看好。

主要观点

业绩表现

2021年全年：营业收入25.45亿元，同比下降15.97%；归母净利润9.74亿元，同比增长3.68%。
2022Q1：营业收入7.43亿元，同比增长39.53%；净利润2.86亿元，同比增长98.17%。
盈利能力：2022Q1毛利率提升至72.11%，净利润率提升至41.53%，显示出盈利能力的显著回升。

市场拓展

国内市场：2021年实现收入17.79亿元，同比增长30%；新装机1673台，同比增长22%。
海外市场：2021年海外业务收入4.68亿元，同比下降18%；剔除新冠业务后同比增长39%。印度成为首个海外收入破亿元的国家。
产品线：X8机型装机量达601台，同比增长48%；大型机销售占比达51%，三甲医院覆盖率提升至54.11%。

产品与研发

研发投入：2021年研发投入2.15亿元，同比增长42%。
产品获批：完成10款产品获批上市，其中9款为化学发光试剂，累计获批145个化学发光试剂项目，61个生化试剂注册证。
设备研发：加速新款中型设备MAGLUMIX6的研发注册，持续开发生化分析仪和免疫生化流水线。

关键信息

财务预测

年份	营业收入（百万元）	同比增长率	归母净利润（百万元）	同比增长率	P/E（现价&最新股本摊薄）
2022E	3,392	33%	1,359	40%	21.13
2023E	4,354	28%	1,798	32%	15.97
2024E	5,546	27%	2,311	29%	12.43

财务指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
每股净资产（元）	7.13	8.26	10.55	13.48
ROIC（%）	18.02	20.40	22.15	22.29
ROE-摊薄（%）	17.35	20.91	21.67	21.78
P/B（现价）	5.12	4.42	3.46	2.71

股价与市场数据

收盘价：36.50元
一年最低/最高价：31.91元 / 138.13元
市净率：4.84倍
流通A股市值：10,361.83百万元
总市值：28,713.06百万元

投资评级

公司评级：买入（首次）
投资逻辑：公司海内外业绩均保持强劲动能，短期集采暂无扩面风险，长期成长性良好。

风险提示

海外销售不及预期
竞争激烈导致价格下降
带量采购等政策风险

总结

新产业在2022Q1实现业绩超预期恢复，国内和海外业务均表现强劲。公司通过新销售策略加速大型机销售，X8机型装机量显著增长，同时在海外市场拓展中取得突破，印度成为首个海外收入破亿元的国家。研发投入持续增加，产品线不断丰富，化学发光试剂项目覆盖广泛。公司盈利能力显著提升，毛利率和净利润率均有所增长，未来三年盈利预测显示持续增长趋势，投资评级为“买入”。尽管存在海外销售、竞争和政策风险，但整体前景积极。

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