甲醇月报：煤炭价格跳水，甲醇破位下挫-20230601-东吴期货-45页

甲醇市场月度分析总结

核心内容

2023年5月，甲醇市场整体呈现下跌趋势，主力合约价格报收2020元/吨，环比下跌314元/吨，跌幅达13.45%。市场受供应端利空因素压制，如存量装置恢复、新增产能释放及进口量增加，同时需求端表现疲软，传统下游进入淡季，MTO装置开工率回落，导致甲醇价格持续下探。尽管部分MTO装置重启消息带来一定反弹，但整体供需格局仍偏弱，预计6月甲醇价格仍承压。

主要观点

• 供应端：5月国内甲醇产量增加，开工率环比上升，但西北地区开工率略有下降。新增产能释放，如宁夏宝丰三期装置重启，供应压力加大。进口量大幅增加，预计6月进口量在120-123万吨，进口利润仍处高位，进口货源充足。
• 需求端：传统下游需求进入淡季，开工率小幅提升但总体偏弱；MTO装置开工率回落，部分装置因利润问题或安全问题推迟重启，导致需求端持续疲软。
• 库存：5月底内地企业总库存较上月增加19.11%，港口库存增加21.01%，库存累积趋势明显，预计6月沿海库存缓慢累积。
• 价格与价差：甲醇价格持续走低，价差表现不一，进口利润偏高，外盘区域价差震荡。
• 市场策略：建议逢高做空09合约，09-01合约逢高反套。关注供应端是否有额外减产及MTO装置实际运行情况。

关键信息

供应基本面

• 产能与产量：5月甲醇行业产能达973.8万吨，环比增加31.41万吨；产量650.88万吨，环比增加25.52万吨。
• 开工率：全国甲醇开工率66.81%，环比上涨0.45%；西北地区开工率72.99%，环比下降1.96%。
• MTO装置：5月国内MTO装置平均开工率75.15%，环比下降1.62%；外采甲醇MTO开工率71.19%，环比上涨2.37%。部分装置因利润或安全问题推迟重启，如浙江兴兴、鲁西化工、斯尔邦。
• 进口情况：5月进口量预计131.45万吨，环比上涨45.36%。进口利润偏高，预计6月进口量在120-123万吨。

需求基本面

• 传统下游：5月传统下游加权开工率50.46%，环比上涨1.49%；综合利润震荡走高，剔除醋酸后利润亦走高。
• MTO装置：MTO装置整体利润仍为亏损，浙江兴兴、鲁西化工、斯尔邦等装置面临降负或停车风险。
• 其他下游：甲醛开工率下降，二甲醚开工率小幅上升，醋酸开工率显著提高，MTBE开工率下降。

库存与订单

• 库存：5月底内地企业总库存37.65万吨，环比增加19.11%；西北地区库存21.50万吨，环比增加23%；港口总库存86.40万吨，环比增加21.01%。
• 订单：5月内地平均订单量19.99万吨，环比减少30.93%；MTO企业平均采购量17.44万吨，环比减少8.21%。

价差与利润

• 价差：国内主产区与主销区价差震荡，进口利润偏高，外盘区域价差波动。
• 利润：煤制甲醇利润受成本端影响，天然气制甲醇利润有所回升，MTO装置利润仍为亏损。

月度供需平衡表

风险提示

• 存量装置恢复不及预期
• 进口增量不及预期
• MTO装置超预期重启
• 煤炭价格大幅上涨

市场策略建议

• 前期空单可适当逢低止盈或逢反弹加空
• 09-01合约依旧逢高反套

数据来源

• 卓创资讯
• 同花顺
• Mysteel
• Wind
• 东吴期货研究所

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