20210113-华泰证券-金融行业2021年1月投资策略_迎接业绩开门红_加配优质金融股_16页_622kb

金融行业2021年1月投资策略总结

核心内容

本报告发布于2021年1月13日，重点分析银行、保险及券商三大金融子行业投资机会，给出“增持”、“买入”等投资建议，并提供重点推荐标的及目标价。

主要观点

• 宏观经济与政策环境：宏观经济渐进复苏，增量资金持续流入，优质金融股配置机遇显现。政策环境更友好，为金融行业带来利好。
• 银行板块：基本面进入新阶段，利润压力减轻、息差企稳、资产质量可控。估值处于历史低位，北向资金持续流入，具备估值修复机会。
• 保险板块：呈现Alpha与Beta逻辑共生态势，受益于权益市场景气度提升及监管政策宽松，有望迎来戴维斯双击，估值修复催化剂充足。
• 券商板块：市场交投活跃，两融余额攀升，全面注册制预期强烈，估值仍有上行空间，重点关注头部券商及特色券商。

关键信息

银行板块

• 投资逻辑：政策+基本面+资金面共振，估值修复机遇明显。
• 重点推荐：
  • 平安银行：科技引领、零售与对公同发展，目标价21.60元。
  • 兴业银行：商行+投行战略，目标价22.56元。
  • 常熟银行：小微金融特色，目标价10.44元。
  • 长沙银行：区域经济优势，目标价12.19元。
  • 成都银行：基建投资带动成长，目标价13.63元。
  • 宁波银行：机制优越，目标价40.59元。

保险板块

• 投资逻辑：β属性增强，权益市场景气度提升，估值支撑增强。
• 重点推荐：
  • 中国太保：新管理层上任，目标价45.68元。
  • 中国平安：寿险改革深化，目标价98.31元。
  • 新华保险：财富管理成为新增长点，目标价78.70元。

券商板块

• 投资逻辑：市场热情激活，增量资金入场，注册制改革预期增强。
• 重点推荐：
  • 中信证券：龙头券商，目标价36.83元。
  • 国泰君安：投行与经纪业务增长显著，目标价25.84元。
  • 兴业证券：经纪与投行弹性领先，目标价9.81元。
  • 东吴证券：区位优势显著，目标价12.83元。
  • 东方财富：业绩释放与长期逻辑兑现，目标价35.50元。

风险提示

• 经济下行超预期：可能影响企业融资需求和行业盈利。
• 资产质量恶化超预期：特别是中小银行可能面临更高风险。
• 政策推进不如预期：可能影响行业改革进程。
• 市场波动风险：股市和债市波动将直接影响券商及保险股表现。
• 利率风险：利率下行可能影响保险股的利差空间。

评级说明

• 行业评级：
  • 增持：预计行业股票指数超越基准
  • 中性：预计行业股票指数基本与基准持平
  • 减持：预计行业股票指数明显弱于基准
• 公司评级：
  • 买入：预计股价超越基准15%以上
  • 增持：预计股价超越基准5%~15%
  • 持有：预计股价相对基准波动在-15%~5%之间
  • 卖出：预计股价弱于基准15%以上
  • 暂停评级：已暂停评级、目标价及预测
  • 无评级：不在常规研究覆盖范围内

总结

2021年1月，金融行业整体呈现复苏迹象，银行、保险及券商板块均具备投资价值。银行板块因政策利好、基本面改善和资金流入，估值修复空间较大；保险板块受益于权益市场回暖和监管政策宽松，有望迎来估值提升；券商板块则因市场活跃度上升和注册制改革预期，估值仍有上行潜力。重点推荐标的包括平安银行、兴业银行、中国太保、中信证券等，建议投资者关注这些优质标的的配置机会。