金融行业2021年1月投资策略：迎接业绩开门红，加配优质金融股-20210113-华泰证券-16页_652kb

金融行业2021年1月投资策略总结

核心内容概述

本报告为2021年1月金融行业投资策略分析，涵盖银行、保险、券商三大子行业，重点分析其基本面、政策环境、资金流动及估值情况，并提出投资建议。

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主要观点

行业评级

• 银行：增持（维持）
• 保险：增持（维持）
• 券商：增持（维持）

总体判断

• 2021年开年以来，宏观经济渐进复苏，增量资金持续流入，优质金融股迎来配置机遇。
• 推荐顺序为：银行 > 保险 > 券商。

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银行业分析

政策环境

• 银行业政策环境更友好，包括：
  • 延续普惠小微延期还本付息政策
  • 流动性边际宽松，存款监管从严
  • 让利接近尾声，政策压力缓解

基本面

• 利润增长压力减轻，息差企稳，资产增速保持高位，资产质量可控
• 2021年上市银行年报值得期待，业绩有望改善

资金面

• 北向资金强劲流入，1月4日以来净流入累计达285亿元
• 银行估值处于历史低位（PB 0.74倍）

推荐标的

• 平安银行（买入，目标价21.60元）：科技引领，零售与对公协同发展
• 兴业银行（买入，目标价22.56元）：“商行+投行”战略，估值有提升空间
• 常熟银行（增持，目标价10.44元）：小微金融特色明显，异地扩张潜力大
• 长沙银行（买入，目标价12.19元）：区域经济优势显著，成长性强
• 成都银行（增持，目标价13.63元）：基建投资带动资产质量改善

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保险业分析

政策环境

• 保险股呈现α与β逻辑共生态势
• 权益投资比例上限放宽，最高可达45%
• 长端利率高位震荡，缓解利差损担忧

基本面

• 2021年开门红表现亮眼，估值修复逻辑成立
• 资产端配置优化，投资收益向上弹性显著

推荐标的

• 中国太保（买入，目标价45.68元）：寿险转型深化，估值有提升空间
• 中国平安（买入，目标价98.31元）：营运利润稳健，转型成效显现
• 新华保险（买入，目标价78.70元）：财富管理业务成为新增长点

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券商行业分析

政策环境

• 资本市场改革持续推进，注册制可期
• 退市制度改革、引入中长期资金等利好政策落地

资金面

• 外资及居民资金加速入场，市场情绪改善
• 融资融券余额持续上升，达16736亿元

市场表现

• 券商板块估值处于2020年以来的高位（PB 2.25倍）
• 交易活跃度提升，或推动正向循环走势

推荐标的

• 中信证券（买入，目标价36.83元）：综合竞争力强，受益于改革红利
• 国泰君安（买入，目标价25.84元）：“投行+经纪”双轮驱动，估值合理
• 兴业证券（增持，目标价9.81元）：经纪与投行弹性领先，协同效应明显
• 东吴证券（增持，目标价12.83元）：区位优势显著，战略前瞻性强
• 东方财富（买入，目标价35.50元）：业绩释放加速，财富管理平台优势明显

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关键信息

资金流动

• 北向资金1月净流入285亿元
• 新发基金募集规模超1000亿份

政策导向

• 注册制改革预期增强
• 监管引导行业高质量发展，优化市场秩序

风险提示

• 经济下行超预期
• 资产质量恶化超预期
• 政策推进不如预期
• 市场波动风险
• 利率风险

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估值与盈利预测

银行

• 估值处于历史低位，具备修复空间
• 盈利预测：平安银行EPS 1.42/1.56/1.79元，目标PB 1.30倍
• 兴业银行EPS 3.05/3.30/3.68元，目标PB 0.80倍
• 常熟银行EPS 0.67/0.76/0.90元，目标PB 1.45倍
• 长沙银行EPS 2.43/2.80/3.25元，目标PB 0.95倍
• 成都银行EPS 1.61/1.81/2.08元，目标PB 1.10倍

保险

• 估值折价现象明显，具备修复潜力
• 中国太保EPS 2.72/3.13/3.47元，目标PEV 0.85倍
• 中国平安EPS 7.40/8.58/9.92元，目标PEV 1.1倍
• 新华保险EPS 4.31/4.90/5.40元，目标PEV 0.9倍

券商

• 券商板块估值仍有上行空间
• 中信证券EPS 1.24/1.37/1.46元，目标PB 2.6倍
• 国泰君安EPS 1.19/1.30/1.44元，目标PB 1.6倍
• 兴业证券EPS 0.45/0.49/0.54元，目标PB 1.8倍
• 东吴证券EPS 0.45/0.51/0.56元，目标PB 1.8倍
• 东方财富EPS 0.53/0.71/0.93元，目标PE 50倍

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估值表概览

股票代码	股票名称	收盘价(元)	投资评级	目标价(元)	EPS 2020E	EPS 2021E	EPS 2022E	P/E 2020E	P/E 2021E	P/E 2022E
000001 CH	平安银行	21.00	买入	21.60	1.45	1.42	1.56	14.48	13.46	11.73
601166 CH	兴业银行	20.85	买入	22.56	3.05	3.30	3.68	6.58	6.32	5.67
601128 CH	常熟银行	7.21	增持	10.44	0.67	0.76	0.90	11.09	10.76	8.01
601577 CH	长沙银行	9.12	买入	12.19	1.56	1.77	2.02	6.16	5.85	4.51
601838 CH	成都银行	9.39	增持	13.63	1.61	1.81	2.08	5.83	5.19	4.51
002142 CH	宁波银行	39.20	买入	40.59	2.43	2.80	3.25	17.19	16.13	12.06
601601 CH	中国太保	40.25	买入	45.68	2.72	3.13	3.47	13.15	14.80	12.86
601318 CH	中国平安	87.82	买入	98.31	7.40	8.58	9.92	10.44	11.87	10.24
601336 CH	新华保险	56.61	买入	78.70	4.31	4.90	5.40	12.12	13.13	11.55
600030 CH	中信证券	32.03	买入	36.83	1.24	1.37	1.46	25.83	23.38	21.94
601211 CH	国泰君安	18.04	买入	25.84	1.19	1.30	1.44	15.16	13.88	12.53
601377 CH	兴业证券	9.11	增持	9.81	0.45	0.49	0.54	20.24	18.59	16.87
601555 CH	东吴证券	9.69	增持	12.83	0.45	0.51	0.56	21.53	19.00	17.30
300059 CH	东方财富	38.18	买入	35.50	0.53	0.71	0.93	72.04	53.77	41.05

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总结

2021年1月，金融行业迎来估值修复机遇，银行、保险、券商均具备配置价值。银行板块受益于政策、基本面及资金面多重利好，保险板块在β属性增强和估值修复中表现亮眼，券商板块则因市场活跃和政策改革迎来行情正向循环。重点推荐标的包括平安银行、兴业银行、中国太保、中国平安、新华保险、中信证券、国泰君安、东方财富等，建议投资者关注其估值修复及业绩增长潜力。