20230312-华泰期货-油脂周报_宏观利空来袭_油脂承压下跌_12页_833kb

油脂市场分析总结

核心内容

本周三大油脂（棕榈油、豆油、菜籽油）期货价格整体下跌，其中菜籽油跌幅最大。市场下跌主要受到美联储主席鲍威尔的鹰派言论引发的加息预期升温、美元走强以及国际油价下挫等宏观因素的影响。同时，全球主要油脂主产国的丰产预期也对油脂市场形成了压力，导致供需格局偏宽松。

主要观点

1. 宏观因素压制油脂市场

• 美联储主席鲍威尔的言论引发市场对进一步加息的担忧，导致美元走强，国际油价下跌，从而拖累油脂价格。
• 未来市场将密切关注3月14日美国2月未季调CPI年率数据，该数据可能影响3月加息幅度。

2. 豆油市场分析

• 供应端：美国农业部3月报告下调了大豆期末库存，同时阿根廷大豆产量下调，国内压榨量减少，出口也有所下降，全球大豆库存下降。
• 需求端：国内豆油需求略有好转，但整体仍偏弱。
• 库存：全国重点地区豆油商业库存小幅下降，但整体供应仍偏宽松。
• 基差：豆油基差预计有下跌空间，市场震荡格局难改。

3. 棕榈油市场分析

• 供应端：马来西亚2月棕榈油产量环比下降9.35%，出口微降，但国内消费增加，导致库存超预期下调。
• 需求端：国内棕榈油成交活跃，部分贸易商补空单，基差稳中上行。
• 库存：全国重点地区棕榈油商业库存继续增加，但增幅较前一周有所放缓。
• 趋势：棕榈油市场受宏观利空压制，预计延续震荡走势。

4. 菜籽油市场分析

• 供应端：澳大利亚预测油菜籽产量增加13%，加拿大和印度等主产国预计丰产，全球菜籽供应宽松。
• 需求端：下游油坊采购积极性下降，菜籽价格止涨企稳，部分市场出现小幅下跌。
• 库存：全国进口菜籽库存增加，沿海油厂菜油库存略有下降。
• 趋势：菜籽油价格将跟随豆油和棕榈油波动，表现相对较弱，可关注与豆油、棕榈油价差收窄的套利机会。

关键信息

价格走势

• 棕榈油：2305合约收盘价7912元/吨，环比下跌6.01%；广东现货价格7938元/吨，环比下跌6.24%。
• 豆油：2305合约收盘价8560元/吨，环比下跌5.31%；天津一级豆油现货价格9262元/吨，环比下跌4.26%。
• 菜籽油：2305合约收盘价9227元/吨，环比下跌8.32%；江苏四级菜油现货无报价。

供需变化

• 豆油：国内主要油厂大豆压榨量环比减少，开机率较低，供应偏紧。
• 棕榈油：马来西亚2月产量环比下降，但国内消费增长带动库存下降。
• 菜籽油：全球供应宽松，国内采购积极性下降，价格企稳。

基差变化

• 豆油：天津一级豆油基差上涨，广东区域豆-棕油价差维持高位。
• 棕榈油：广东基差稳中上行。
• 菜籽油：江苏四级菜油基差稳中上行。

后市展望

• 豆油：受国际国内宏观因素影响，震荡格局预计较难突破，基差有下跌空间。
• 棕榈油：国内供应宽松，宏观利空压制下，预计延续震荡走势。
• 菜籽油：价格弱于豆油和棕榈油，可关注价差套利机会。

图表概述

• 图1-2：全球大豆与菜籽库销比，反映全球供需格局。
• 图3-6：马来西亚棕榈油产量、单产、出口与库存，显示其供需变化。
• 图7-8：印尼棕榈油出口与库存，反映区域市场动态。
• 图9-12：中国豆油、菜油、棕榈油库存，显示国内供应情况。
• 图13：三大油脂库存对比，综合反映市场供需。
• 图14-24：油脂进口盘面利润与价差，提供套利参考。
• 图25-26：中国大豆与菜籽周度压榨量，反映国内生产情况。

策略建议

• 单边策略：当前油脂市场整体偏中性，建议采取观望态度。
• 套利策略：可关注菜籽油与豆油、棕榈油价差收窄的套利机会。

风险提示

• 宏观风险：美联储加息预期、美元走势及国际油价波动可能对油脂市场产生持续影响。
• 天气风险：南美地区高温与降雨不足可能进一步影响大豆产量，增加市场不确定性。
• 政策风险：国内油脂政策变化可能对市场产生扰动。

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