20231008-华泰期货-油脂月报_宏观利空叠加供需无亮点_油脂弱势运行_12页_757kb

分析总结

1. 市场分析: 9月份三大油脂（豆油、棕榈油、菜油）盘面总体下跌，主要受以下因素影响：

   • 三大油脂: USDA报告中北美大豆单产下调带来利好，但消费下降、南美产量增产预期、国外大豆压榨利润减少和大豆出口转弱，这些因素抵消了利好的影响，报告呈中性偏空。9月油脂表现较弱，基差普遍下调。
   • 棕榈油: MPOB8月报告显示马棕8月期末库存和产量大幅增加，远超预期，利空显著。产量环比增长891%，出口环比减少978%，库存加速累库至22%，打压棕榈油价格。进口量环比增长21.75%，需求方面，成交环比下降14.32%，国内需求偏淡，基差走弱。后市关注厄尔尼诺影响和原油价格波动。
   • 豆油: 美国大豆收割开始，收割率截至9月24日为12%，低于去年同期7%。但巴西大豆出口竞争激烈，因其2022/23年度丰产，产量同比创新高，压制CBOT大豆价格。国内需求未达预期，库存增加，基差下调。预计后期价格偏弱震荡。
   • 菜油: 9月菜油震荡下跌，基差持续下调。国内库存较高，进口菜籽预计四季度大量到港，油厂开机率上升。需求虽有恢复但不强劲，预计短期维持震荡。

2. 价格行情:

   • 期货方面，三大油脂2401合约价格环比均下跌显著，棕榈油跌幅最大（6.09%）。
   • 现货方面，广东棕榈油现货价环比跌幅65.9%，天津豆油现货价环比跌幅61.9%，部分地区菜油无报价或需求偏淡。

3. 供需情况:

   • 棕榈油: 供应端进口量大幅增长21.75%，库存减少但需求环比下降14.32%。商业库存环比降幅58.2%。
   • 豆油: 供应端进口大豆量同比增30.7%，国内压榨量同比增30.6%。需求端成交环比减47.6%，商业库存环比增24%。
   • 菜油: 供应端进口菜籽预计四季度大量到港，压榨量环比减78万吨。需求端提货量环比减0.62万吨，商业库存回调。

4. 后市展望:

   • 总体受宏观利空和供需无亮点影响，油脂价格预计偏弱运行。
   • 短期关注原油价格、南美产量预期、国内需求恢复情况及厄尔尼诺影响。
   • 建议中性策略，风险点为主力供应充足、需求恢复缓慢。

5. 图表与数据: 报告包含26张图表，涉及全球库销比、产量、出口、库存、基差等关键指标，提供详实数据支持分析。

6. 免责声明: 报告免责声明强调信息仅供参考，不构成投资建议，用户需自行判断风险。