20150112-世纪证券-海外数据周报_美国就业质量不高_欧元区经济通缩加剧_11页_533kb_533kb

宏观与策略分析总结 - 2015年1月12日

核心内容概述

本报告分析了2015年初美国、欧元区及日本等主要经济体的经济数据，重点探讨了就业市场、通缩风险及全球经济对这些区域的影响。报告还对大宗商品价格变化进行了简要回顾，并提供了投资评级标准作为参考。

主要观点

美国经济

• 就业市场改善：美国就业人数持续增加，12月非农就业人数新增25.2万人，失业率降至5.6%，为2008年6月以来的新低。
• 就业质量不高：尽管就业人数增长，但平均时薪下降，显示经济复苏仍不稳固。
• 全球原油价格下跌影响CPI：美国CPI持续下行，主要受全球原油价格下跌影响，而非经济基本面恶化。
• 外贸赤字收窄：美国11月外贸赤字缩小，但出口增速下降，反映全球经济萎缩对美国的影响。

欧元区经济

• 通缩风险加剧：欧元区调和CPI同比为-0.2%，核心CPI仍处于低位，通缩压力显著。
• 制造业与零售低迷：德国、法国等核心国家制造业PMI、工业生产指数、零售销售等数据持续下滑，经济无明显改善迹象。
• 量化宽松预期增强：由于通缩风险上升，市场预期欧央行将推出进一步量化宽松政策，但欧央行的资产购买计划规模远低于市场预期，引发市场担忧。
• 全球经济影响：全球原油价格下跌进一步加重欧元区通缩压力，同时意大利、法国等国家的经济数据亦不乐观。

日本经济

• 经济低迷持续：日本制造业PMI与上月持平，但低于去年同期水平，显示制造业仍处低迷状态。
• 工业库存增加：在外贸出口增速下滑的背景下，日本制造业库存增加，进一步表明需求疲软。
• 景气动向指标疲软：11月景气动向指标显示日本经济短期疲软，缺乏复苏动力。
• 菲律宾工业小幅回升：菲律宾工业生产指数同比提升，但PPI持续下行，工业端价格压力仍存。

关键信息

美国数据亮点

• ADP就业人数：12月新增24.1万人，环比提升。
• 非农就业人数：12月新增25.2万人，创近几个月新高。
• 失业率：12月降至5.6%，创2008年6月以来新低。
• 零售销售：高盛连锁店销售环比增速提升，但红皮书商业零售销售回落。

欧元区数据亮点

• 调和CPI：12月同比为-0.2%，创近几个月新低。
• 核心CPI：12月同比为0.8%，仍低于预期。
• 德国制造业PMI：小幅回升至52.1，但制造业订单指数回落。
• 法国经济数据全面下滑：制造业、工业生产、消费者信心指数等均表现疲软。

日本与菲律宾数据

• 日本制造业PMI：12月为52.0，与上月持平，但低于去年同期。
• 菲律宾PPI：11月同比下滑0.6%，工业生产端价格持续下降。
• 印度服务业PMI：接近荣枯线，显示服务业增长乏力。

大宗商品价格变化

投资评级标准

股票投资评级

• 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
• 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间；
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
• 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

行业投资评级

• 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上；
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
• 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上。

风险提示

• 欧洲经济下滑风险：欧元区经济无明显改善，核心成员国如德国、法国、意大利经济数据疲软，面临二次下滑风险。乌克兰局势也对欧洲经济复苏构成威胁。
• 美国提前加息风险：美国经济复苏势头良好，但CPI下行可能引发提前加息预期，影响全球经济。
• 俄罗斯经济危机：石油价格下跌与卢布贬值双重压力下，俄罗斯经济可能陷入危机，进而影响独联体国家经济。

总结与展望

• 美国经济复苏仍需观察：就业人数增加表明劳动力市场改善，但平均时薪下降和CPI下行显示复苏不稳固。
• 欧元区通缩风险加剧：调和CPI为负，制造业和零售数据疲软，量化宽松预期增强。
• 日本经济短期无改善：制造业PMI无提升，工业库存增加，景气动向指标疲软。
• 菲律宾工业小幅回升：PPI下行，但工业生产指数有所提升，显示一定复苏迹象。
• 全球经济不确定性：原油价格下跌对美国、欧元区及日本均构成压力，可能影响整体经济复苏步伐。

信息来源

• Wind资讯
• 世纪证券研究所

分析师信息

• 分析师：吴俊
• 执业证书号：S0670512090001
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