煤炭行业月报：5月供需两弱，看好夏季煤炭需求增长-240619-长城证券-14页_769kb

煤炭行业5月分析总结

核心内容概述

2024年5月，煤炭行业在供需两弱的背景下，整体表现优于大盘，市场煤价和长协价价差扩大，显示出行业基本面的韧性。尽管电力需求有所下降，但非电行业需求逐步恢复，推动煤炭价格反弹。同时，政策端强调安全生产，进一步影响煤炭供给端的稳定性。

主要观点

• 市场表现优于大盘：5月煤炭板块上涨6.33%，跑赢沪深300指数7.01个百分点，其中淮河能源、昊华能源、新集能源涨幅居前。
• 供需格局变化：全国原煤产量同比下降0.4%，进口量维持高位，显示国内煤炭供应收缩，进口支撑明显。
• 电力需求下降：5月火力发电量同比下降3.7%，但1-5月累计仍增长4.2%，显示电力需求整体持稳。
• 非电行业需求回暖：特别是化工行业，煤单醇制法甲醇产量同比增长37.7%，显示出非电行业对煤炭的需求逐步修复。
• 煤价走势分化：国际市场能源价格走势分化，市场煤价与长协价价差扩大，反映出市场供需关系的变化。
• 运输与库存情况：铁路运力小幅下降，但煤企库存环比下降，表明市场对煤炭的需求释放。

关键信息

一、供需数据

• 产量：

  • 2024年5月全国原煤产量为3.84亿吨，同比下降0.4%。
  • 1-5月累计产量为18.60亿吨，同比下降3.02%。
  • 山西主产地产量下降明显，新疆产量占比上升。

• 进口：

  • 2024年5月煤炭进口量为4382万吨，同比增长10.7%。
  • 1-5月累计进口量为2.05亿吨，同比增长12.6%。

• 需求：

  • 电力需求：5月火力发电量4579亿千瓦时，同比下降3.7%；1-5月累计增长4.2%。
  • 化工需求：煤单醇制法甲醇产量同比增长37.7%，显示非电行业需求回暖。
  • 建材与钢铁行业：水泥产量同比下降8.6%，焦炭产量下降1.3%，钢铁产量增长3.6%。

二、价格走势

• 国际能源价格：

  • 布伦特原油现货价为0.293美元/5500大卡，环比下跌4.1%，同比上涨8.4%。
  • 纽卡斯尔动力煤离岸价为0.143美元/5500大卡，环比上涨9.8%，同比下跌12.6%。
  • 秦皇岛港5500大卡动力煤下水价为0.121美元/5500大卡，环比上涨5.2%，同比下跌10.2%。

• 价格差扩大：

  • 秦皇岛港5500大卡动力煤长协价为697元/吨，环比下跌4元/吨。
  • 平均下水价为861元/吨，环比上涨43元/吨，二者价差扩大至164元/吨。

三、市场表现

• 板块表现：

  • 煤炭板块整体上涨6.33%，动力煤板块上涨8.15%，焦煤板块上涨4.98%。
  • 煤化工板块微跌0.04%，焦炭板块下跌5.52%。

• 个股表现：

  • 淮河能源涨幅最高，达27.15%；昊华能源为22.29%；新集能源为17.26%。

投资建议

• 板块前景：当前动力煤需求基本面稳健，非电行业需求逐步修复，煤炭价格进入反弹通道。
• 推荐标的：
  • 行业龙头：中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源。
  • 焦煤资源优质：山西焦煤、淮北矿业、平煤股份、潞安环能。
  • 一体化经营：新集能源、恒源煤电。
  • 疆煤外运受益：广汇能源。

风险提示

• 宏观经济恢复不及预期。
• 重点煤矿发生较大安全生产事故。
• 国际能源价格系统性下跌。
• 发生国际地缘政治危机。

总结

5月煤炭行业在供需两弱的情况下仍表现优于大盘，市场煤价和长协价价差扩大，显示出市场对煤炭需求的回升预期。尽管电力需求下降，但非电行业尤其是化工需求表现较好，推动煤炭价格反弹。政策端强调安全生产，进一步压缩煤炭供给端的弹性，为煤价上涨提供支撑。未来随着夏季用电高峰的到来，煤炭需求有望进一步释放，建议关注具备高现金高分红属性及资源优质的龙头企业。