20221016-东吴证券-商贸零售行业跟踪周报_重组胶原龙头巨子生物通过港交所聆讯_即将登陆港股_11页_1mb

报告摘要

商贸零售行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周商贸零售行业周报主要聚焦于重组胶原蛋白领域龙头企业的上市进展、行业细分板块的分析、重点公司估值及投资建议、近期发布的报告、行业行情回顾、重点公告及新闻，以及风险提示。

主要观点

1. 巨子生物通过港交所聆讯，即将登陆港股

公司背景：成立于2000年，是中国基于生物活性成分的专业皮肤护理产品行业的领军者，全球首家实现重组胶原蛋白护肤产品量产。
市场地位：2019年起连续三年为中国最大的胶原蛋白专业皮肤护理公司，2021年市占率为10.6%。
财务表现：2021年实现营收15.5亿元（+30.4% YoY），归母净利润8.3亿元（+0.2% YoY），调整后净利润8.4亿元（+24.6% YoY），毛利率/净利率分别为87.2%/53.9%。
产品与技术：基于合成生物学技术打造多个品牌，涵盖功效性护肤、医用敷料和保健食品。旗下品牌可丽金和可复美分别为2021年中国专业皮肤护理产品行业第三和第四畅销品牌。
战略规划：2026年前计划实施五项产能扩张，主要用于“研发+扩产+营销+信息化”。
投资建议：推荐标的包括贝泰妮、华熙生物、珀莱雅、上海家化、科思股份等。

2. 行业细分板块分析

医美化妆品板块：
- 医美渗透率持续提升，95后和00后接受度高，市场有望扩容。
- 水光针合规化和再生针剂推广带来机会。
- 推荐标的：爱美客、雍禾医疗、贝泰妮、珀莱雅、华熙生物、科思股份等。
电商板块：
- 产业互联网渗透率低但增速快，空间广阔。
- 推荐标的：国联股份、密尔克卫、汇通达网络；建议关注：厦门象屿。
钻石黄金珠宝板块：
- 培育钻石行业景气，中国在产业链中占据重要位置，未来2-3年预计高增。
- 推荐标的：中兵红箭、力量钻石、迪阿股份、周大生；建议关注：周大福。
免税旅游出行板块：
- 国内疫情逐步恢复，海南离岛免税购物节带动消费。
- 推荐标的：中国中免、上海机场；建议关注：海南机场、海南发展、美兰空港、海汽集团、北京首都机场、白云机场。
教育板块：
- 政策支持，估值合理，建议关注。
- 推荐标的：中教控股、中国科培、中公教育、中国东方教育；建议关注：希望教育、宇华教育。
线下零售及专业零售板块：
- 超市具备供应链能力，疫情后有望恢复。
- 推荐标的：名创优品、永辉超市；建议关注：家家悦、红旗连锁等。
小家电板块：
- 投影仪和扫地机器人等品类具备品牌化潜力，中国供应链优势显著。
- 推荐标的：极米科技；建议关注：科沃斯、石头科技等。

重点公司估值表（更新至2022年10月14日）

代码	公司	总市值（亿元）	收盘价（元）	归母净利润（亿元）	PE（2021A/2022E/2023E）	投资评级
603605.SH	珀莱雅	491	173.27	5.76/7.32/9.04	85/67/54	增持
300957.SZ	贝泰妮	750	177.10	8.63/11.87/16.33	87/63/46	买入
688363.SH	华熙生物	641	133.33	7.82/9.81/12.32	82/65/52	买入
300856.SZ	科思股份	115	67.90	1.33/3.13/4.19	87/37/27	买入
603613.SH	国联股份	619	124.20	5.78/11.02/19.06	107/56/32	买入
603713.SH	密尔克卫	227	138.10	4.32/6.17/8.41	53/37/27	买入
9878.HK	汇通达网络	184	35.90	3.28/4.79/6.94	56/38/26	买入
300866.SZ	安克创新	233	57.44	9.82/11.11/12.47	24/21/19	买入
688696.SH	极米科技	141	202.07	4.83/6.01/8.34	29/24/17	买入
3998.HK	波司登	412	4.16	20.62/25.04/29.39	20/16/14	买入
301101.SZ	明月镜片	94	70.30	0.82/1.18/1.59	115/80/59	买入