20230723-首创证券-美容护理行业简评报告_美妆_锦波生物登陆北交所_重组胶原蛋白再引关注_13页_1mb

美妆行业简评报告总结

核心内容

锦波生物登陆北交所

• 上市情况：锦波生物（832982）于7月20日正式在北交所上市，首日收盘价达127.25元，涨幅近160%，最高涨幅达188%。
• 市值表现：截至7月21日，锦波生物总市值达86亿元，成为北交所总市值TOP5公司。
• 行业地位：锦波生物是我国实现重组胶原蛋白产业化的代表性领军企业，专注于重组胶原蛋白产品和抗HPV生物蛋白产品的研发、生产及销售。
• 核心产品：公司核心产品“重组III型人源化胶原蛋白冻干纤维”是目前唯一的注射级别的重组III型人源化胶原蛋白生物医用材料，于2021年6月获批上市，属第三类医疗器械。
• 产能扩张：2022年，锦波生物原料产能达到117.248千克，产能利用率达89.45%。
• 研发实力：公司拥有147名研发人员，占总员工人数的23.82%，其中57人具有硕士及以上学历。聘请张兴栋院士和姜世勃教授为首席科学顾问和首席科学家。
• 募投项目：募集资金5.02亿元，主要用于重组人源化胶原蛋白新材料及注射剂产品的研发，以及品牌建设与市场推广。

业绩表现

• 营收增长：2020年至2023Q1，公司营业收入分别为1.61亿、2.33亿、3.90亿、1.28亿，同比增长分别为3.42%、44.75%、67.15%、98.28%。
• 净利润增长：2020年至2023Q1，公司归母净利润分别为0.32亿、0.57亿、1.09亿、0.43亿，同比增长分别为-29.42%、79.62%、90.24%、180.94%。
• 产品结构：胶原蛋白产品占主营业务收入比例持续提升，从2020年的62.96%增至2022年的85.60%。

行业表现

• 美容护理指数：上周（7月17日至7月21日）涨跌幅为0.08%，在申万一级31个行业中排名第9，跑赢沪深300指数2.06个百分点。
• 重点公司表现：上周表现靠前的TOP5个股为*ST美谷（+6.56%）、水羊股份（+5.41%）、医思健康（+5.14%）、丸美股份（+4.58%）、华熙生物（+4.09%）。
• 行业估值：美容护理行业PE-TTM为44.79倍，位于历史分位38.61%。

主要观点

• 重组胶原蛋白赛道高速发展：锦波生物作为唯一产业化重组胶原蛋白产品的企业，具有显著的先发优势，业绩具备高成长性。
• 产品结构持续优化：胶原蛋白类产品持续高速增长，占主营业务收入比例持续提升。
• 行业前景广阔：重组胶原蛋白终端应用广泛，产业发展空间广阔，建议关注锦波生物、华熙生物、巨子生物、创尔生物、丸美股份等公司。
• 市场竞争加剧：行业竞争加剧是主要风险之一，需关注新产品推广及市场份额变化。

关键信息

新品跟踪

• 珀莱雅：
  • Off relax：药用育毛剂，用于育发、固发、防脱。
• 华熙生物：
  • 肌活：水光透亮滋养面膜。
  • 米蓓尔：控油净肤调理绿泥面膜。
  • 润百颜：白纱布精华喷雾，用于修红保湿。
• 鲁商发展：
  • 瑷尔博士：理想精华，用于保湿舒缓。
• 上海家化：
  • 玉泽：修敏精华，专研屏障自修护。
• 水羊股份：
  • 小迷糊肌源清洁面膜，用于清洁。
  • 大水滴3点祛痘精华2.0，用于祛痘。
• 毛戈平：
  • 御猫嬉戏多用眼彩盘、轻光舒悦气垫粉底液、花间蝶舞柔雾高光盘、盈眸楚楚纤密睫毛膏、花影雅饰魅彩唇膏、晴春蝶戏漫彩胭脂。

行业要闻

• 社会消费品零售总额：6月份达39951亿元，同比增长3.1%；化妆品类零售总额451亿元，同比增长4.8%。
• 《化妆品稳定性试验规范》团体标准：7月20日起实施，规定了化妆品稳定性试验的要求、方法、评价和应用。
• 敷尔佳开启申购：计划在深交所创业板上市，募资18.98亿元。
• 鼎龙科技首发通过：拟募资7.65亿元，供应全球染发剂原料市场。

重要公司公告

• 爱美客：发布首次回购公司股份公告，拟回购2亿元至4亿元。
• 复星医药：控股子公司启动FCN-159片III期临床研究。
• 科思股份：公开发行前已发行股份解除限售，上市流通日期为2023年7月24日。
• 青木股份：持股5%以上股东减持计划实施完毕。
• 江苏吴中：全资子公司收到部分退出补偿款，累计达375,034,345.93元。
• 昊海生物科技：发布正面盈利预告，预计2023年上半年净利润约1.8亿至2.2亿元。
• ST美谷：新增重大诉讼事项，涉案金额2.28亿元。

业绩及估值

• 盈利预测及估值：
  • 华熙生物：EPS 23E为4.15元，PE 23E为36倍，评级为买入。
  • 珀莱雅：EPS 23E为3.59元，PE 23E为31倍，评级为买入。
  • 上海家化：EPS 23E为1.15元，PE 23E为24倍，评级为增持。
  • 鲁商发展：EPS 23E为0.39元，PE 23E为25倍，评级为增持。
  • 贝泰妮：EPS 23E为3.20元，PE 23E为29倍，评级为买入。
  • 嘉亨家化：EPS 23E为1.19元，PE 23E为18倍，评级为增持。
  • 爱美客：EPS 23E为8.97元，PE 23E为50倍，评级为买入。
  • 丸美股份：EPS 23E为0.78元，PE 23E为39倍，评级为增持。
  • 水羊股份：EPS 23E为0.64元，PE 23E为25倍，评级为增持。
  • 巨子生物：EPS 23E为1.31元，PE 23E为25倍，评级为增持。
  • 科思股份：EPS 23E为3.11元，PE 23E为25倍，无评级。
  • 华东医药：EPS 23E为1.73元，PE 23E为25倍，无评级。
  • 江苏吴中：EPS 23E为0.03元，PE 23E为265倍，无评级。
  • 复锐医疗科技：EPS 23E为0.80元，PE 23E为11倍，无评级。
  • 上美股份：EPS 23E为0.92元，PE 23E为27倍，无评级。
  • 医思健康：EPS 23E为0.24元，PE 23E为17倍，无评级。
  • 美丽田园医疗健康：EPS 23E为1.05元，PE 23E为18倍，无评级。

风险提示

• 行业竞争加剧：重组胶原蛋白市场面临激烈竞争。
• 需求不及预期：市场对新产品接受度可能低于预期。
• 新品推广不及预期：新产品推广效果可能不达预期。
• 产品质量风险：产品质量问题可能影响公司声誉。
• 上市公司治理风险：治理结构可能影响公司运营。
• 股东减持抛压：重要股东可能大幅减持，影响股价。
• 大额商誉减值风险：可能面临大额商誉减值。

投资建议

• 看好：重组胶原蛋白赛道高速发展，锦波生物作为行业领军企业，具备显著先发优势和高成长性，建议关注相关标的（锦波生物、华熙生物、巨子生物、创尔生物、丸美股份）。

评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上。
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间。
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间。
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现。
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。