20221016-华安证券-美容护理行业点评_聚_胶_重组_静待绽放_9页_497kb

聚“胶”重组，静待绽放总结

核心内容

本报告主要分析重组胶原蛋白行业的发展现状、技术特点、企业布局及投资建议。重组胶原蛋白因其高安全性和功效性，被视为动物源胶原蛋白的替代品，具有广阔的应用前景。然而，目前技术尚未完全成熟，成本较高，主要应用仍集中在化妆品和敷料领域，医美应用尚需时间。

主要观点

1. 重组胶原蛋白的结构与安全性

• 重组人胶原蛋白和重组人源化胶原蛋白具有完整的三螺旋结构，与人体100%同源，因此具有更高的安全性和功效性。
• 重组类胶原蛋白则不具有完整的三螺旋结构，其与人胶原蛋白的同源性较低，安全性相对较低。

2. 技术与成本挑战

• 重组胶原蛋白技术尚不成熟，存在菌种、酵种高密度表达、生物活性保持、分离纯化等难题。
• 目前产率较低，总体产量不高，企业生产能力多在吨级，导致原料成本较高。

3. 企业布局与应用方向

• 锦波生物：专注于重组III型人源化胶原蛋白，已获NMPA批准，推出注射用胶原蛋白产品“薇旖美”。
• 巨子生物：主要产品为重组I型/III型类人胶原蛋白及小分子胶原蛋白肽，以化妆品品牌“可丽金”、“可复美”为主。
• 江苏创健、江山聚源：采用毕赤酵母菌发酵工艺，产量较高，产品以化妆品为主。
• 江苏吴中：上市重组III型人源化胶原蛋白敷料品牌“婴芙源”，并引进重组III型人胶原蛋白。
• 华熙生物：通过收购益而康进入胶原蛋白领域，推出多种原料产品。
• 丸美股份：推出全人源胶原蛋白，即将上线面膜、精华、眼霜等产品。

目前，重组胶原蛋白的应用仍以化妆品和敷料为主，医美领域应用受限于技术发展。

关键信息

投资建议

• 推荐企业：

  • 丸美股份：发布重组双胶原蛋白新品，有望成为大单品。
  • 华熙生物：收购益而康，重组胶原蛋白原料产品已上市。

• 关注企业：

  • 江苏吴中：引进重组Ⅲ型人胶原蛋白，推动研发与产业化。
  • 巨子生物：重组胶原蛋白产品“可丽金”、“可复美”销售高增。
  • 锦波生物：唯一拥有重组胶原蛋白Ⅲ类医疗器械证的企业。

风险提示

• 市场竞争加剧：行业内外企业快速进入，可能导致价格战，影响企业盈利能力。
• 政策不确定性：医美行业监管趋严，可能对重组胶原蛋白的应用产生影响。
• 宏观经济波动：疫情反复等因素可能影响行业整体发展。

图表说明

• 图表1：展示胶原蛋白的三螺旋结构。
• 图表2：对比重组胶原蛋白的主要类型及其特点。
• 图表3：比较动物源胶原蛋白与重组胶原蛋白在功效、特点和应用方向上的差异。
• 图表4：展示重组胶原蛋白的生产过程。
• 图表5：列出主要重组胶原蛋白企业及其产品类型与主要产品。

投资评级说明

• 行业评级：增持（未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上）。
• 公司评级：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
  • 无评级：因信息不足或重大不确定性事件无法给出明确评级。

结论

重组胶原蛋白作为新型生物材料，具有较高的安全性和功效性，但受限于技术发展和成本问题，目前主要应用于化妆品和敷料领域。随着技术进步和生产规模扩大，未来有望在医美等高端领域实现突破，相关企业值得关注。同时，行业面临竞争加剧、政策变化和宏观经济波动等风险，需谨慎评估。