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锡周报总结

核心内容

本周锡价整体呈现震荡态势，维持在260,000元/吨附近。基本面相对平稳，供需矛盾未明显显现。此前Alphamin复产后，锡的供应预期有所调整，导致供需平衡重新评估，锡价表现疲软。佤邦工业矿产管理局召开座谈会，明确了曼相矿区复工复产的流程，预计全面恢复需两个月。LME锡0-3现货贴水171美元/吨，国内基差走弱至1000元/吨，周度库存去库72吨至10,413吨，整体基本面维持中性。

主要观点

• 价格表现：锡价在254,000-273,000元/吨区间震荡，宏观情绪有所企稳，美国释放出关税缓和信号，对锡需求的压制边际减弱。
• 基本面分析：供需从全年缺口转为紧平衡，锡价维持震荡，缺乏明确方向。
• 库存变化：全球锡库存去库1579吨，国内社会库存去库72吨，LME库存去库35吨，注销仓单比例上升至13.7%。
• 资金流动：沪锡沉淀资金为164,047万元，近10日资金呈流出趋势。
• 加工费：云南40%锡矿加工费维持12,500元/吨，广西江西湖南60%锡矿加工费维持8,500元/吨，锡矿进口盈亏小幅上升。
• 冶炼开工率：江西与云南两省合计开工率小幅回落至56.34%。
• 进口情况：2025年3月国内锡锭进口2101吨，出口1673吨，净进口428吨，印尼为主要进口来源。
• 需求表现：2025年2月锡锭表观消费量为13,546吨，实际消费量为12,662吨，环比小幅回落。2024年12月终端消费环比、同比回升，家电与新能源消费表现强劲。

关键信息

价格与价差

• 本周沪锡主力合约收盘价为262,840元/吨，周涨幅2.57%。
• 价差结构从back转为contango，显示市场对未来价格预期有所改善。
• 现货升贴水回落至1000元/吨，LME现货升贴水为-171.99美元/吨。

库存数据

• 全球锡总库存去库1579吨至12,059吨。
• 国内社会库存去库72吨至5501吨。
• LME库存去库35吨至2810吨，注销仓单比例上升至13.7%。

资金与成交持仓

• 沪锡沉淀资金为164,047万元，近10日资金呈流出方向。
• 成交量与持仓量均出现回落，显示市场交易活跃度降低。

供应情况

• 2023年12月锡精矿产量同比减少15%，2025年3月进口同比减少4.83%。
• 国内精炼锡产量为15,080吨，同比减少3.06%。
• 锡矿进口盈亏水平为-8,039元/吨，显示进口成本较高。

需求情况

• 2025年2月锡锭实际消费量为12,662吨，环比小幅回落。
• 2024年12月终端消费普遍回升，家电与新能源消费表现强劲，尤其是集成电路、电子计算机整机、智能手机、空调、彩电和家用洗衣机。
• 费城半导体指数同步下滑，与锡价表现一致。

总结

锡市场本周整体表现平稳，价格在26万至27万区间震荡。基本面矛盾不突出，供需从全年缺口转为紧平衡。佤邦复工复产进展缓慢，对供应端影响有限。宏观环境有所改善，关税缓和信号释放，对锡需求的压制减弱。库存方面，全球和国内库存均小幅去库，LME注销仓单比例上升。资金流向显示沪锡资金呈流出趋势，成交量和持仓量均回落，市场活跃度降低。锡矿加工费维持稳定，进口盈亏小幅上升。国内精炼锡产量同比减少，进口数据显示净进口。终端需求方面，家电和新能源消费回升，半导体指数同步下滑，显示需求端存在不确定性。整体来看，锡价在均衡价格附近震荡，市场观望情绪浓厚，建议保持区间思路应对。