20241104-东方财富证券-巨星科技-002444.SZ-2024年三季报点评_产能瓶颈突破_利润弹性可期_4页_468kb

巨士科技2024年三季报分析总结

巨星科技发布2024年三季报，前三季度实现营收11084亿元，同比增长2873%，归母净利润1935亿元，同比增长2850%，扣非净利润1933亿元，同比增长2495%。第三季度单季度营收4383亿元，同比增长3025%，归母净利润742亿元，同比增长1705%，扣非净利润726亿元，同比增长1357%。

主要因素包括汇率波动：人民币实际结算价低于预期，导致汇兑损失增加，以及欧洲和美国本土企业盈利能力不及预期。尽管如此，若使用报表披露日汇率计算，三季度利润远超预告上限，创下历史新高。

公司越南产能建设加快，二期工厂顺利投产，东南亚产能占比达73%，预计年底超过75%。产能瓶颈缓解后第三季度收入环比大幅上升，达历史最高。未来三五期扩建计划规模较大，将有3-5年业绩增长保障。在手订单充足，订单满足率高达90%以上。

新产品和技术创新取得进展，如新材料技术和刀具涂层技术减少摩擦力并增加寿命，获得较高市场认可。同时，激光领域新产品和电动工具认可度提升，预计未来增长动能强劲。

财务上，前三季度毛利率和净利率分别为32.39%和1.785%，同比分别上升1.09和0.28个百分点，成本控制和东南亚产地比例提升是主要原因，费用率普遍下降，但财务费率因汇兑损失上升。第三季度净利率同比下滑，但剔除汇兑后利润弹性高于收入。

投资建议：预计2024-2026年营收分别为13582、16342和19508亿元，归母净利润分别为2123、2595和3095亿元，给予“增持”评级，对应PE分别为1668、1365和1145倍。主要风险包括新订单增速不达预期、汇兑损益和美国地产行业压力。