20130613-广发证券-需求进入淡季_行业面临亏损压力_31页_3mb

钢铁行业2013年6月份月报总结

核心内容概览

• 行业现状：钢铁行业面临需求淡季与盈利下滑的双重压力，6月份钢价和矿价总体易跌难涨。
• 投资建议：维持“持有”评级，但推荐关注油气输送管、球墨铸管、汽车面板等子行业龙头公司。
• 主要投资组合：金洲管道、新兴铸管、久立特材、方大特钢、宝钢股份。
• 盈利情况：1-4月份重点钢企销售利润率仅为0.05%，吨钢毛利创近七个月新低，5月底亏损面约60%，预计6月份亏损面将进一步扩大。
• 供需矛盾：粗钢产量居高不下，钢厂和经销商库存高位，供需矛盾加剧，钢价弱势震荡。
• 风险提示：需求和补库存低于预期，粗钢产量高企抑制钢价上涨。

主要观点

一、需求进入淡季，行业面临亏损压力

• 6月份进入消费淡季，需求疲软，钢厂盈利持续下滑。
• 政府不再推出类似4万亿投资的刺激政策，资金面紧张，对钢铁行业形成冲击。
• 钢厂尚未有大规模减产计划，库存压力大，后市抛售压力显著。
• 钢价和矿价预计跌幅均在5%以内。
• 油气输送管、球墨铸管、汽车面板等子行业龙头公司表现较好，具备投资价值。

二、经济复苏动能减弱，基建和地产投资是关键

• 固定资产投资和工业增加值累计增速持续回落，基建投资增速维持较快增长，但环比有所放缓。
• 房地产投资同比增速小幅回升，但受调控政策影响，增长空间有限。
• 制造业投资偏弱，传统制造业进入淡季。
• 5月份钢铁行业PMI小幅回升，但仍处枯荣线下，钢市持续低迷。
• 产成品库存大幅增加，原材料库存小幅增加，显示企业信心不足。
• 原材料采购量小幅增加，购进价格指数大幅提高，但整体仍处收缩区间。

三、粗钢日均产量屡创新高，供需矛盾进一步加大

• 5月份粗钢和钢材日均产量创历史新高，4月份粗钢产量同比增长8.38%，钢材产量同比增长8.06%。
• 钢厂钢材库存持续增加，社会库存连续11周减少，但长材库存回落幅度大于板材。
• 上海市场终端线螺采购量连续三周下降，显示需求疲软。
• 地产投资持续回落，工程机械需求有所改善，汽车产销略有好转，家电维持低速增长。

四、进口矿量同比增速两连升，港口库存六连升

• 国产矿产量同比增速三连降，进口矿量同比增速两连升，进口矿占比提高。
• 铁矿石过剩压力加大，港口库存连续六周上升，矿价持续下跌。
• 外矿跌幅明显，内矿跌幅较小，矿价走势弱于钢价。

五、钢价走势略强于矿价，步入淡季价格易跌难涨

• 5月份普钢价格动态下跌3%-6%，月均价环比下跌1%-5%。
• 内矿价格环比下跌2.19%，外矿价格环比下跌6.25%，矿价跌幅明显。
• 钢价和矿价均面临下跌压力，跌幅预计在5%以内。
• 钢企盈利持续下滑，粗钢产量高企，供需矛盾加剧，钢价持续阴跌。

关键信息

重点公司盈利预测与评级

市场表现

• 5月份广发钢铁投资组合涨幅12.93%，跑赢行业9.92个百分点。
• 上证综合指数涨幅5.63%，沪深300指数涨幅6.50%，Wind钢铁指数涨幅3.01%。

图表索引（摘要）

• 图1-4：固定资产投资、工业增加值、M1/M2、黑色金属固投与工业增加值增速均小幅回落。
• 图5-8：钢铁PMI分项指标变化，显示需求回升弱于供给，库存压力增大。
• 图9-12：粗钢和钢材产量、库存、出口等数据，显示产量高企，库存压力持续。
• 图13-20：钢材出口量创历史新高，终端线螺采购量连续三周下降。
• 图21-25：房地产开发投资、房屋施工面积、商品房销售等数据，显示房地产投资回升，但增长有限。
• 图26-30：工程机械、普通机械、铁路机车、汽车、家电产量数据，显示部分行业有所回暖。
• 图31-42：铁矿石原矿产量、进口量、库存、过剩量等数据，显示铁矿石供应压力加大。
• 图43-50：普钢价格走势，显示钢价持续下跌，跌幅在1%-5%。
• 图51-56：原材料价格变化，显示铁精粉、印矿、焦煤、废钢等价格均小幅下跌。

总结

2013年6月，钢铁行业面临需求淡季与盈利下滑的双重压力，政府不再推出大规模投资刺激政策，资金面趋紧，导致行业整体承压。尽管部分子行业如油气输送管、球墨铸管、汽车面板表现较好，但整体行业仍维持“持有”评级。粗钢产量居高不下，库存压力持续，钢价和矿价预计跌幅均在5%以内。房地产和基建投资增速虽有回升，但受政策影响增长空间有限，汽车和家电行业表现略好。铁矿石供应压力加大，进口矿量和港口库存持续上升，矿价下跌明显。整体来看，钢铁行业在淡季中表现疲软，需关注库存压力和需求变化。