20240124-华创证券-华创农业12月生猪跟踪报告_行业亏损进入深水区_底部特征愈发凸显_11页

生猪行业2023年12月跟踪报告总结

一、市场表现

1. 销售收入与价格

   • 12月12家猪企销售收入环比增长579%，但同比大幅下降16.3%。
   • 生猪销售均价环比下跌0.27元/公斤至14.34元/公斤，部分企业（如*ST正邦）跌破行业均价。
   • 冻品库容率远高于历史同期旺季水平，需求端承压。

2. 销量与出栏均重

   • 生猪销量环比增长133.6%，产能释放带来出栏增加。
   • 行业出栏均重增至124.24公斤，环比上升1.9%，反映大猪需求走强。
   • 产能去化加速，能繁母猪存栏4142万头，环比同比双降。

二、行业趋势与风险

1. 产能去化进入深水区

   • 多重因素（现金流紧张、冬季死淘）推动产能快速去化，预计24年二季度末存栏降至3900万头以下。
   • 长期亏损导致现金流紧张，板块估值底部特征显著。

2. 需求端压力

   • 冬季消费旺季需求支撑减弱，屠宰量连续下滑，节后猪价或难有强势反弹。
   • 23年4-9月仔猪新生量同比增59%，预计未来半年猪肉供应充足。

三、投资建议

1. 推荐布局窗口期
   • 基本面反转预期明确，供给过剩下行业或迎阶段性修复。
   • 稳健标的：牧原股份、温氏股份、新希望
   • 弹性标的：东瑞股份、新五丰、唐人神、天康生物等

四、风险提示

• 生猪价格波动、疫病风险、宏观经济下行及成本改善不及预期。