20220714-国金证券-太平鸟-603877.SH-业绩持续承压_静待H2消费复苏_4页_1mb

报告摘要

太平鸟 (603877.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容概述

太平鸟作为一家专注于年轻消费市场的服装品牌公司，近期因疫情原因导致业绩承压，但公司管理层积极采取措施改善经营状况，包括严格控费、优化库存、推出IP联名产品等。尽管短期面临挑战，公司仍被分析师维持“买入”评级，预计未来业绩有望恢复增长。

主要观点

业绩承压：2022年上半年，太平鸟预计实现归母净利1.33亿元，同比下滑68%；扣非后归母净利0.05亿元，同比下滑98%。主要原因包括疫情管控下线下客流减少及线上物流受阻。
短期影响：2022年第二季度预计归母净利为-0.57亿元，同比下滑127%；扣非后归母净利为-1.05亿元，同比下滑204%。
市场表现：截至2022年7月14日，太平鸟股价为20.13元，年内最高为57.91元，最低为16.21元。
财务数据：公司总股本为4.77亿股，总市值为95.97亿元。2022年预计营业收入为10,541百万元，归母净利润为507百万元。
盈利预测：分析师下调2022-2024年盈利预测，预计归母净利润分别为5.07/6.10/6.92亿元，对应PE分别为19/16/14倍。
品牌调整：公司通过推出IP联名系列、媒体艺术家合作及明星代言等方式提升品牌声量与认知度。女装及乐町风格调整有望进一步强化品牌调性。
渠道优化：公司持续优化线下门店结构，关闭亏损直营店，严控租金成本，同时给予加盟商补货退货支持。线上增长放缓主要由女装、乐町表现拖累及抖音平台增长承压。
控费与库存改善：公司采取更严格的费用管控策略，优化广告和佣金费用，减少营销推广开支。同时，策略性下调新品期货投产比例，加大尾货促销力度，以改善库存水平。
投资建议：分析师认为公司短期受到外因扰动，但管理团队动能足，数字化转型顺利，未来业绩有望改善，维持“买入”评级。

关键信息

财务指标：
- 营业收入增长率：2022E为-3.48%，2023E为13.19%，2024E为9.28%。
- 归母净利润增长率：2022E为-25.21%，2023E为20.40%，2024E为13.39%。
- 每股经营性现金流净额：2022E为1.52元，2023E为1.82元，2024E为1.93元。
- ROE（摊薄）：2022E为11.33%，2023E为12.85%，2024E为13.80%。
- P/E：2022E为18.95，2023E为15.74，2024E为13.88。
- P/B：2022E为2.15，2023E为2.02，2024E为1.92。
市场相关报告：
- 投资建议“买入”占比为100%。
- 历史推荐目标价范围为61.90元至61.90元。
- 最终评分1.00，对应“买入”评级。
风险提示：
- 疫情反复导致终端恢复不及预期。
- 开店不及预期。
- 库存积压风险。