20180711-广发证券-拓斯达-300607.SZ-上半年业绩增长显著_机器人业务稳步向前_3页_975kb

拓斯达（300607.SZ）总结

核心内容概述

拓斯达（300607.SZ）2018年上半年业绩显著增长，预计实现归母净利润7000万元-8100万元，同比增长28%-48%。公司机器人业务持续放量，成为主要增长引擎。通过外延式收购，公司进一步拓展在汽车制造等领域的自动化应用，提升市场影响力与技术实力。

主要观点

• 业绩表现强劲：2018年上半年公司净利润预计增长显著，其中一季度净利润为3369万元，二季度预计为3631-4731万元，显示公司盈利能力持续增强。
• 机器人业务增长迅猛：2017年机器人业务收入达4.35亿元，同比增长103%，增速高于行业平均水平。2018年上半年，工业机器人和注塑机配套设备业务继续快速增长。
• 行业背景良好：中国自2013年起连续五年成为全球工业机器人销量第一，2017年销量达14.1万台，同比增长58.1%。机器人行业持续高速增长，为公司发展提供广阔空间。
• 技术与市场协同效应：通过收购东莞野田智能装备有限公司80%股权，公司获得超声波焊接设备技术，填补工艺段空白，增强在汽车制造等领域的竞争力。
• 盈利预测乐观：预计公司2018-2020年营业收入分别为11.93/16.42/22.75亿元，EPS分别为1.59/2.11/2.98元/股，PE分别为36x/27x/19x，显示估值逐步下降，成长性良好。
• 投资建议明确：公司被给予“谨慎增持”评级，反映市场对其未来发展的积极预期。

关键信息

业绩增长情况

• 2018上半年：预计归母净利润7000万元-8100万元，同比增长28%-48%。
• 2017年：机器人业务收入4.35亿元，同比增长103%。
• 2016年：净利润7757万元，同比增长24.4%。

业务拓展

• 收购东莞野田智能装备有限公司80%股权，金额为1.2亿元。
• 野田主要产品为超声波焊接设备，应用于汽车、医疗、布辅料等行业。
• 通过收购，公司有望在汽车制造领域实现自动化应用拓展，增强技术协同与市场渗透。

财务预测

财务比率分析

• 毛利率：2018年预计为38.2%，较2017年的36.8%有所回升。
• 净利率：2018年预计为17.4%，略低于2017年的18.0%。
• ROE：2018年预计为21.3%，2020年预计达23.7%，显示公司盈利能力稳步提升。
• ROIC：2018年预计为29.1%，2020年预计达36.8%，表明资本回报率持续改善。
• 资产负债率：2018年预计为34.9%，2020年预计为36.8%，显示财务结构稳健。
• 流动比率：2018年为2.31，2020年为2.29，流动性保持合理水平。
• 速动比率：2018年为1.62，2020年为1.56，短期偿债能力良好。

风险提示

• 行业景气度下滑
• 工业机器人价格下滑
• 行业竞争加剧

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内股价强于大盘5%-15%。
• 持有：预期未来12个月内股价变动介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内股价弱于大盘5%以上。

总结

拓斯达在2018年上半年表现出强劲的业绩增长，尤其在机器人业务方面取得显著突破。通过外延式收购，公司拓展了汽车制造领域的自动化应用，增强了市场竞争力和技术实力。公司盈利预测显示未来三年收入与利润将持续增长，估值逐步下降，具备较好的投资价值。尽管存在行业竞争加剧等风险，但整体仍被看好，投资建议为“谨慎增持”。