20230103-西南证券-鼎阳科技-688112.SH-业绩高增长符合预期_高端化战略持续推进_5页_1mb

文档总结

核心内容

本报告分析了鼎阳科技（688112）2022年业绩预告及未来三年的盈利预测，指出公司业绩增长符合预期，高端化战略持续推进，主要得益于射频微波类产品和境内市场的积极表现。

业绩表现

• 2022年业绩预告：公司预计实现营收3.9-4.0亿元，同比增长28.0-32.0%；归母净利润1.3-1.5亿元，同比增长60.0-80.0%；扣非归母净利润1.2-1.4亿元，同比增长60.0-80.0%。
• Q4单季度表现：营收预计1.2-1.3亿元，同比增长27.5-40.3%；归母净利润预计0.3-0.5亿元，同比增长41.7-120.4%。

产品结构优化与高端化战略

• 射频微波类产品：市场空间大、毛利率高、增速快，公司产品矩阵完善，2022年前三季度境内营收同比增长104.2%，平均单价同比提升38.3%，毛利率高出示波器产品13.9个百分点。
• 四大主力产品：公司是国内唯一一家全线覆盖行业四大主力产品且全部达到高端档次的通用电子测量企业，具备更强的整体配套供应能力，将受益于高端产品国产替代。
• 新产品发布：2022年12月发布4GHz带宽、12bit高分辨率数字示波器SDS7000A系列产品，有助于打开新市场，推动国产替代。
• 自研芯片突破：公司发布国内首款带宽8GHz自研示波器前端放大器专用芯片SFA8001，实现从“0”到“1”的突破，为高端产品发展提供技术支持。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.42、1.78、2.51亿元，未来三年复合增长率41%。
• 投资建议：维持“持有”评级，未来6个月内公司股价相对相关指数涨幅介于10%与20%之间。

关键假设

1. 数字示波器销量：预计2022-2024年销量分别为5.9、8.0、10.0万台。
2. 射频微波类产品销量：预计2022-2024年销量分别为0.4、0.6、0.7万台。

财务指标分析

风险提示

• 技术与产品研发风险
• 芯片供应紧张风险
• 国际贸易摩擦风险

估值指标

投资评级说明

• 公司评级：买入、持有、中性、回避、卖出，依据未来6个月内个股相对相关指数的涨幅。
• 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市，依据行业整体回报与指数的对比。

数据来源

• Wind
• 西南证券研究发展中心

分析师信息

• 分析师：邹桂龙
• 执业证号：S1250521050002
• 电话：021-58351893
• 邮箱：tgl@swsc.com.cn

联系方式

• 上海：蒋诗烽、崔露文、王昕宇、薛世宇、汪艺、岑宇婷、陈阳阳、张玉梅、李煜
• 北京：李杨、张岚、杜小双、王一菲、王宇飞、巢语欢
• 广深：郑龑、杨新意、张文锋、陈韵然、龚之涵、丁凡